腾讯17年的股东Naspers兑现了100亿美元“改善生活”

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1157 在2001年投资腾讯并持有腾讯股票17年后，Naspers最终决定减持腾讯股票。

3月22日，Naspers宣布将出售至多1.9亿股腾讯控股股票，约占腾讯总股本(94.99亿股)的2%。Nasper是腾讯的最大股东，目前持有腾讯33.2%的股份。根据腾讯目前的股价，纳斯达克出售了腾讯价值约106亿美元的股票。

Naspers和腾讯有着悠久的历史，他们已经取得了彼此的成就。购买腾讯的股份是Naspers有史以来最成功的投资，而腾讯也通过收购Naspers的投资走出了枯竭的边缘。

对于这位17岁的南非朋友，腾讯的一些人称之为“土豪”。

共同成就

《腾讯传》记载，2000年，马带着向腾讯寻求融资，但他撞上了一堵墙，资金告罄。腾讯从IDG和太平洋世纪获得了融资，但几乎所有的融资都花在了购买服务器上，用户数量急剧增加，利润无限。IDG和电讯盈科不想再投资了。

、马、、等人分别向搜狐、新浪、雅虎中国、金蝶和联想寻求腾讯融资，但均被拒绝。到2000年第四季度，腾讯的注册用户可能在半年内超过1亿，但在中国没有人愿意购买其股票，也没有人意识到腾讯的流动资产将变得多么重要。

纳斯帕斯此时出现了。2001年1月，一位名叫的美国人来到位于塞奇科技创业园东楼四楼的腾讯公司，自称是南非公司(Nasper子公司)中国业务部副总裁，并向马表达了投资意向。

MIH是一家总部设在南非的投资集团，也是南非最大的付费电视运营商。当时，MIH是纳斯达克和阿姆斯特丹的上市公司。MIH多年来一直投资新兴国家的新媒体。MIH在1997年投资了北京青年报和脉搏网。

网大为的理由是，几乎所有的网吧都有OICQ(QQ的前身)程序，一些总经理把OICQ号码印在名片上，看看这是什么样的公司。

MIH对腾讯的估值为6000万美元，是一年前IDG估值的11倍，并以32.8%的股份成为腾讯的第二大股东。腾讯从MIH获得的融资与新浪在纳斯达克获得的融资相同。它摆脱了资金短缺的问题，开始快速发展。

Naspers的投资在2001年将腾讯从水火中拯救出来，腾讯的市值一路攀升，并开始回馈Naspers。

Naspers的核心业务出现亏损，但腾讯的股息弥补了业绩的不足。根据NASPERS 2017年3月31日的财务报告，视频娱乐行业的高开发成本和利润下降导致了高达1.25亿美元的净现金流出，但腾讯投资的1.91亿美元股息抵消了这一支出。

2004年腾讯上市时，纳斯达克的股东提议出售腾讯的股票。随着腾讯股价飙升，这一提议变得频繁。然而，每次评估腾讯的股价时，纳斯达克董事会都认为投资腾讯是最好的选择。因此，该公司仍然找不到任何出售腾讯股票的理由。

然而，作为一家上市公司，纳斯达克的市值只有1200亿美元。根据腾讯3月22日的收盘价，Naspers的市值为1766亿美元。

Naspers首席执行官在2017年底公开表示，公司市值与腾讯股票市值之间的差距“太高”，将考虑“结构性选择”来解决问题。

当腾讯耗尽水资源时，纳斯贝尔斯将碳排放到腾讯进行投资。Naspers还是腾讯的坚定价值投资者，在股东压力下持有腾讯股票17年。对腾讯的投资回报也相当可观，Naspers对腾讯的投资回报在17年内达到4500倍。

但现在纳斯帕斯想减持其在腾讯的股份。Naspers表示，至少在未来3年内，它不会进一步出售腾讯的股票，这符合其同意腾讯业务的长期立场。

主营业务疲软

3月22日，腾讯股价下跌5点，至439.40港元。3月21日晚，巨无霸公司成为整个互联网的焦点，因为它2017年的“平均日收入为7亿元，收入为2亿元”

大股东减持利润等于0+的消息可能是腾讯股价下跌的一个重要因素。另一方面，在腾讯724.71亿元的年利润中，投资收益贡献了近200亿元。就主营业务而言，腾讯的主营业务成本增速快于收入增速。最重要的游戏业务在2017年第四季度出现环比下降。与去年相比，最重要的流量资产QQ和微信月度活跃账户数量增长不到1%。董事局主席马表示，公司正在加大对视频、支付、云计算、人工智能和智能零售的投资，这将在短期内影响腾讯的利润。

根据腾讯的财务报告统计，该业务分为增值服务、在线广告等三种类型。其中，增值服务包括网络游戏和社交网络收入。互联网广告包括媒体广告、社交网络和其他广告收入。

2017年，腾讯营收同比增长56%，至2377.6亿元，营收成本同比增长79%，至1208亿元，明显高于营收增速。然而，腾讯的净利润(归属于公司股东的利润)同比增长74%，达到715.1亿元，接近收入增长率——腾讯投资项目的升值开始为股东创造利润。

腾讯2017年净“其他收入”为201.40亿元，其中“处置和视同处置投资公司收入”为135.18亿元，“其他金融工具公允价值收入”为42.98亿元。2016年，这三个数字分别为35.94亿元、69.66亿元和6.58亿元。

这表明了2017年腾讯投资项目的升值。宜信集团、云石、海、中安保险、先后实现首次公开发行。自行车共享、医疗保险和金融技术等领域的公司提高了估值。投资项目的升值大大增加了腾讯的净利润，美化了腾讯的财务业绩。

回到腾讯的三大业务，增值服务和在线广告业务的成本增长率高于收入增长率。毛利率比前一年有所下降。收入增长最快的“其他”业务是唯一毛利率较高的业务。

2017年，腾讯增值业务收入同比增长43%，至1540亿元，但业务成本同比增长64%，至613亿元，主要是由于订购视频流媒体、直播服务和手游频道的成本增加。

腾讯在增值服务方面面临的另一个问题是，2017年第四季度收入环比下降。2017年第四季度，增值服务收入为400亿元，同比下降5.2%，而手游和尾游收入分别同比下降7.14%和12%。腾讯表示，主要原因是角色扮演游戏和拍摄智能手机游戏贡献较少。

2017年，手游世界中最大的黑马是“绝地生存”射击游戏。腾讯的“绝地生存:刺激战场”在中国和日本拥有最多的同类手游活跃账户。2017年，“绝地生存”巡回国家服务的代理也落入腾讯手中。

刘炽平说“绝地生存”之旅仍在审批中，游戏本身需要一些改变。游戏之旅和手游的受欢迎程度在未来仍将很高，并且肯定有机会赚钱。现阶段腾讯更注重改善手游用户体验，争取市场份额，暂时没有商业计划。

腾讯第二大业务在线广告同比增长50%，至404亿元，但业务成本同比增长66%，至255.86亿元，主要用于视频内容投资和摊销，而流量收购成本、带宽成本和服务器托管成本也有所增加。

腾讯尚未宣布其视频投资，但iQiyi可能有参考价值。iQiyi和腾讯视频拥有相同的会员数量，分别为6010万和6259万。爱奇艺的招股说明书显示，从2015年到2017年的三年间，公司净亏损分别为25.75亿元、30.74亿元和37.36亿元。

腾讯副总裁孙忠怀曾经说过:“在线视频是目前最能吸引用户的应用之一。这也是腾讯集团的一个重要战略布局。这是一项长期战略。我们有耐心和信心长期投资。我们不关心当前的利润和损失，但主要看长期的运作。在当前的竞争形势下，内容竞争可能会变得更加激烈，整个行业的损失可能会继续。”

腾讯“其他业务”收入同比增长153%，至433.38亿元，而成本同比增长135%，至338.60亿元。“其他业务”是腾讯增长最快的业务，也是腾讯唯一毛利率不断增长的业务，主要是支付相关服务和云服务的扩展。

腾讯不可阻挡的互联网影响力的一个重要因素是QQ和微信的流量红利，但用户数量开始出现峰值。截至2017年12月31日，微信、微信和QQ的月度活跃账户总计17.7亿，而截至2016年12月31日为17.57亿。这也意味着腾讯活跃的社交账户在2017年7月增长不到1%。

大股东减持和主营业务疲软是腾讯股价下跌的重要因素。展望未来，表示，腾讯正在加大对视频、支付、云、人工智能和智能零售的投资，这将在短期内对腾讯的利润产生一定影响，但腾讯认为这些投资可以为腾讯带来长期价值和增长机会。

是短期利润还是长期增长？证券交易商普遍给出了有利的报告。天丰证券给腾讯的目标价为458港元，表示对其在小型项目、金融和云计算领域的长期业务能力持乐观态度。在金融支付领域，8亿卡绑定用户、支付及其他以云业务为主的业务同比增长121%，这将为腾讯的估值带来更多溢价。

安森国际证券表示，对腾讯短期旅游、中期金融技术、长期娱乐和人工智能的战略布局持乐观态度，将腾讯的目标价上调至545.60港元。

来源：零点娱乐时刊