威發證券——外资限制取消，对券商的影响

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从4月起，中国证监会将取消对证券公司和基金管理公司外资股比例的限制。符合条件的外国投资者可以根据法律法规、中国证监会的有关规定和相关服务指南的要求，提出设立或变更公司实际控制人的申请。此前，对期货公司外资股比例的限制已经取消。

自1995年引入合资证券公司以来，外资独资机构已被允许存在。外资机构参与国内资本市场经历了25年的风雨，中国资本市场发生了翻天覆地的变化。如今，外资股与内资和外资证券公司的混战将进入一个新阶段。

外资控制的证券公司蜂拥而至

自2018年以来，在顶层设计不断加大对外开放的背景下，资本市场尤其是对特许金融机构的开放继续取得长足进展。

此前，中外合资券商持股比例上限为49%，外国投资者无法获得控股权也导致许多中外合资券商遭遇多重内忧外患，很少有经营业绩突出的中外合资券商出现。

转折点出现在2018年，当时中国证监会颁布了《外商投资证券公司管理办法》，外资在合资证券公司中的比例被放宽至51%。随后，许多合资证券公司的外国股东和著名的海外金融机构作出了回应。

2019年，资本市场对外开放步伐再次加快。同年7月，国务院财政委员会宣布将原定于2021年至2020年取消对证券、基金和期货公司外资股限制的时间提前。中国证监会取消外资持股比例限制的决定，也为外资进入国内经纪行业提供了更大的便利。

事实上，根据证监会当时实施的政策安排，证券公司取消外资股比例限制的原定时间是2020年12月1日，也就是说，4月1日取消外资股比例限制这一次是加快对外开放的表现。

值得注意的是，中国证监会主导的资本市场开放是多元化的，但在被许可方中增长最快的领域是经纪公司。在只有一只公募基金，没有外资机构成为期货公司一级控股股东的情况下，到目前为止，已经有五家外资证券公司。

其中，瑞银证券(UBS Securities)被改造成一家外资控股的券商，成为一家股份制合资券商，也是首家外资控股的券商。就在上周五(2020年3月27日)，中国证监会再次批准两名券商从持股转为持股。摩根士丹利以51%的持股比例成为摩根士丹利华信证券有限公司(以下简称“摩根士丹利华信证券”)的大股东和控股股东，高盛集团以51%的持股比例成为高盛高华证券有限公司(以下简称“高盛高华”)的大股东和控股股东。

其余两家摩根大通证券(中国)有限公司(以下简称“摩根大通证券”)和野村东方国际证券有限公司(以下简称“野村东方”)为2019年初经中国证监会批准新设立的证券公司。目前，两家新成立的外资证券公司已经全部开业。

除了上述获批的外资控股证券公司外，据记者梳理，目前仍有三家公司提出申请，其中一家是合资增持，即新成立的证券公司瑞信方正、星展银行和大和证券已经向中国证监会提交了申请材料。

据了解，现在中国允许外资证券公司进入，一些海外金融机构对独资控股更感兴趣。例如，法国兴业银行去年年底披露，它已经找到其他股东成立控股经纪公司，但未来在允许全资控股的情况下，法国兴业银行计划在中国成立一家全资经纪公司。

利用股东优势打破游戏

长期以来，当市场讨论外国经纪公司的进入对国内经纪行业的影响时，潜在的鲶鱼效应被提到。然而，事实上，自从1995年第一家合资经纪公司出现以来，合资经纪公司的国内业务一直不太顺利。

2015年之前，国内共有11家合资券商，包括CICC、瑞银证券、高盛高华、瑞士信贷创始人、中德证券、东方花旗集团、摩根士丹利华信、华欧国际、洲际大河、首创摩根大通和华英证券，其中后四家券商先后转型为国内券商。

华中证券(central china securities)分析师邓树斌指出:“从业务情况看，除瑞银证券(UBS Securities)外，其他合资券商的业务范围都是单一的投行业务，外资股比例有限，基本上是国内券商的投行子公司形式。无法申请经纪、资产管理等业务，影响了合资券商的发展。”

然而，现在一些市场观点认为，外国证券公司的影响将真正开始影响证券公司在国内资本市场的竞争格局。

然而，外资证券公司在中国的会展业起步并不激烈，结合股东的核心优势是外资证券公司的主流方向。目前，已经开业的野村东方和摩根大通证券都有相同的风格。

财富管理领域是目前外资证券公司的主要突破口。“外资证券公司有明显的劣势，受到资金的限制，在资产密集型业务上有明显的劣势，短期内缺乏零售渠道，在业务进入上与本土证券公司有巨大的差距。然而，外国股东在机构业务和财富管理业务方面有着丰富的经验。在衍生品不断丰富、理财逐渐成为经纪业务转型方向的预期下，外资券商具有一定的竞争优势。”北京一家大型经纪公司财富管理业务部的一位人士认为。

野村东方最初专注于财富管理业务。野村证券中国投资银行业务董事长王中和在2019南方金融国际论坛上指出，野村东方国际目前主要专注于理财业务，同时开展机构、资产管理、自营和研究业务，未来将逐步拓展在华业务领域。

野村证券在开业时还表示，新的理财业务与野村在日本等亚洲地区的理财业务基本相同，这次将主要结合中国的监管政策法规和中国客户的产品需求推出。

同时，一站式全球上市服务也是外国券商的主要招牌。根据摩根大通的全球业务布局，摩根大通中国区首席执行官梁表示:“目前，中国企业‘走出去’的需求越来越大，外国券商有机会成为一站式金融服务提供商。”去年，摩根大通(JP Morgan Chase)是华泰证券(Huatai Securities)在“呼伦通”计划下发行的第一张全球存托凭证(gdr)的主承销商。今后，我们希望继续加强对国内证券市场的参与，为中国客户提供一站式服务，继续在并购咨询、融资、企业战略和上市等方面为客户创造价值。”

至于财富管理业务，国内券商几乎“垄断”了个人投资者的经纪业务，与买方机构的关系网络更强。摩根大通证券未来的经纪业务将主要是机构和企业。

简介:从4月起，中国证监会将取消对证券公司和基金管理公司外资股比例的限制。符合条件的外国投资者可以根据法律法规、中国证监会的相关规定和相关服务指南提交和设立

从4月起，中国证监会将取消对证券公司和基金管理公司外资股比例的限制。符合条件的外国投资者可以根据法律法规、中国证监会的有关规定和相关服务指南的要求，提出设立或变更公司实际控制人的申请。此前，对期货公司外资股比例的限制已经取消。

自1995年引入合资证券公司以来，外资独资机构已被允许存在。外资机构参与国内资本市场经历了25年的风雨，中国资本市场发生了翻天覆地的变化。如今，外资股与境内外证券公司的混战将进入一个新阶段。

外资控制的证券公司蜂拥而至

自2018年以来，在顶层设计不断加大对外开放的背景下，资本市场尤其是对特许金融机构的开放继续取得长足进展。

此前，中外合资券商持股比例上限为49%，外国投资者无法获得控股权也导致许多中外合资券商遭遇多重内忧外患，很少有经营业绩突出的中外合资券商出现。

转折点出现在2018年，当时中国证监会颁布了《外商投资证券公司管理办法》，外资在合资证券公司中的比例被放宽至51%。随后，许多合资证券公司的外国股东和著名的海外金融机构作出了回应。

2019年，资本市场对外开放步伐再次加快。同年7月，国务院财政委员会宣布将原定于2021年至2020年取消对证券、基金和期货公司外资股限制的时间提前。中国证监会取消外资持股比例限制的决定，也为外资进入国内经纪行业提供了更大的便利。

事实上，根据证监会当时实施的政策安排，证券公司取消外资股比例限制的原定时间是2020年12月1日，也就是说，4月1日取消外资股比例限制这一次是加快对外开放的表现。

值得注意的是，中国证监会主导的资本市场开放是多元化的，但在被许可方中增长最快的领域是经纪公司。在只有一只公募基金，没有外资机构成为期货公司一级控股股东的情况下，到目前为止，已经有五家外资证券公司。

其中，瑞银证券(UBS Securities)被改造成一家外资控股的券商，成为一家股份制合资券商，也是首家外资控股的券商。就在上周五(2020年3月27日)，中国证监会再次批准两名券商从持股转为持股。摩根士丹利以51%的持股比例成为摩根士丹利华信证券有限公司(以下简称“摩根士丹利华信证券”)的大股东和控股股东，高盛集团以51%的持股比例成为高盛高华证券有限公司(以下简称“高盛高华”)的大股东和控股股东。

其余两家摩根大通证券(中国)有限公司(以下简称“摩根大通证券”)和野村东方国际证券有限公司(以下简称“野村东方”)为2019年初经中国证监会批准新设立的证券公司。目前，两家新成立的外资证券公司已经全部开业。

除了上述获批的外资控股证券公司外，据记者梳理，目前仍有三家公司提出申请，其中一家是合资增持，即新成立的证券公司瑞信方正、星展银行和大和证券已经向中国证监会提交了申请材料。

据了解，现在中国允许外资证券公司进入，一些海外金融机构对独资控股更感兴趣。例如，法国兴业银行去年年底披露，它已经找到其他股东成立控股经纪公司，但未来在允许全资控股的情况下，法国兴业银行计划在中国成立一家全资经纪公司。

利用股东优势打破游戏

长期以来，当市场讨论外国经纪公司的进入对国内经纪行业的影响时，潜在的鲶鱼效应被提到。然而，事实上，自从1995年第一家合资经纪公司出现以来，合资经纪公司的国内业务一直不太顺利。

2015年之前，国内共有11家合资券商，包括CICC、瑞银证券、高盛高华、瑞士信贷创始人、中德证券、东方花旗集团、摩根士丹利华信、华欧国际、洲际大河、首创摩根大通和华英证券，其中后四家券商先后转型为国内券商。

华中证券(central china securities)分析师邓树斌指出:“从业务情况看，除瑞银证券(UBS Securities)外，其他合资券商的业务范围都是单一的投行业务，外资股比例有限，基本上是国内券商的投行子公司形式。无法申请经纪、资产管理等业务，影响了合资券商的发展。”

然而，现在一些市场观点认为，外国证券公司的影响将真正开始影响证券公司在国内资本市场的竞争格局。

然而，外资证券公司在中国的会展业起步并不激烈，结合股东的核心优势是外资证券公司的主流方向。目前，已经开业的野村东方和摩根大通证券都有相同的风格。

财富管理领域是目前外资证券公司的主要突破口。“外资证券公司有明显的劣势，受到资金的限制，在资产密集型业务上有明显的劣势，短期内缺乏零售渠道，在业务进入上与本土证券公司有巨大的差距。然而，外国股东在机构业务和财富管理业务方面有着丰富的经验。在衍生品不断丰富、理财逐渐成为经纪业务转型方向的预期下，外资券商具有一定的竞争优势。”北京一家大型经纪公司财富管理业务部的一位人士认为。

野村东方最初专注于财富管理业务。野村证券中国投资银行业务董事长王中和在2019南方金融国际论坛上指出，野村东方国际目前主要专注于理财业务，同时开展机构、资产管理、自营和研究业务，未来将逐步拓展在华业务领域。

野村证券在开业时还表示，新的理财业务与野村在日本等亚洲地区的理财业务基本相同，这次将主要结合中国的监管政策法规和中国客户的产品需求推出。

同时，一站式全球上市服务也是外国券商的主要招牌。根据摩根大通的全球业务布局，摩根大通中国区首席执行官梁表示:“目前，中国企业‘走出去’的需求越来越大，外国券商有机会成为一站式金融服务提供商。”去年，摩根大通(JP Morgan Chase)是华泰证券(Huatai Securities)在“呼伦通”计划下发行的第一张全球存托凭证(gdr)的主承销商。今后，我们希望继续加强对国内证券市场的参与，为中国客户提供一站式服务，继续在并购咨询、融资、企业战略和上市等方面为客户创造价值。”

至于财富管理业务，国内券商几乎“垄断”了个人投资者的经纪业务，与买方机构的关系网络更强。摩根大通证券未来的经纪业务将主要是机构和企业。

来源：零点娱乐时刊