150年来首次！10年期美债收益率跌破1% 美联储“帮倒忙”？

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本周二是值得全世界载入史册的一天:北京时间3月3日晚，美联储自2008年金融危机以来首次降息50个基点；其次，3月4日凌晨，10年期美国国债收益率有史以来首次跌破1%。就全球债券市场的历史意义而言，怎么强调都不为过。

今天凌晨，在美联储紧急降息50个基点后，在全球金融交易中被视为名义上“无风险”的10年期美国债券收益率首次跌破1%。根据耶鲁大学诺贝尔经济学家罗伯特·希勒的研究，他重建了自1871年以来的10年期美国债券收益率，今天上午，美国债券收益率首次跌破1%，一度触及0.906%。此外，30年期美国国债收益率也跌至1.601%的历史低点。

行业:美联储紧急降息在短期内肯定会适得其反

自海勒姆·尤利西斯·格兰特(美国第18任总统)上任以来，许多重要事件都震动了美国资本市场，但这些事件不足以将长期借款水平降低到如此低的水平:

美国债券的收益率在经济衰退期间趋于下降，而投资者竞相购买发达国家的政府债券，从而获得相对较高的安全性和流动性。国债也是股票投资的传统对冲工具——由于股市崩盘，对国债的避险需求增加，国债价格上涨，国债收益率下降。

此外，美国债券的收益率也反映了投资者对未来利率的预期。如果10年期美国债券的收益率下降，这意味着市场预期未来的利率会更低。在过去几年里，低收益率甚至负收益率的政府债券数量一直在增加，因为世界各地的主要央行都在降息。对消费者来说，较低的利率可以降低许多金融产品的利率，如抵押贷款和银行贷款。

瑞克·罗伯茨曾在2008年金融危机期间担任美联储(Federal Reserve)风险信贷主管，现在是美国蒙莫斯大学(Monmouth University)的经济学教授。他在接受《国家商业日报》(national business daily)采访时表示，“美联储(Federal Reserve)紧急降息是一个巨大的幻觉，肯定会适得其反。”当然，我指的是短期内。降息的明显优势在于，它增强了消费者和企业的信心，而这种信心的增强将会波及到具体的经济数据。然而，降息本身以及美联储主席鲍威尔关于降息的讨论，更能提醒市场参与者即将发生的事情的严重性。”

自本世纪以来，美联储已经连续13次降息50个基点

尽管美国三大股指在美联储紧急降息50个基点后集体上涨，但当天仍大幅收跌。具体而言，道琼斯指数周二收盘下跌785.91点，纳斯达克和S&P 500股市分别下跌2.99%和2.81%。显然，市场将美联储的紧急降息解读为绝望的信号。从美联储紧急降息的历史情况来看，这几乎总是资本市场的极端情况。

1998年9月29日，在长期资本管理对冲基金(一家拥有1260亿美元资产的大型对冲基金)崩溃后，时任美联储主席艾伦·格林斯潘领导的美联储紧急降息，以重振固定收益市场。但在接下来的18个月里，S&P 500指数上涨了50%。自那以后，美联储当时紧急降息的决定受到了许多人的批评。市场认为这是个错误，并点燃了互联网泡沫的最后一个极端阶段。

此外，随着全球金融危机的规模开始显现，2008年1月的紧急降息对当时的形势帮助不大——尽管美联储紧急降息，金融危机仍全面爆发。

记者发现，自21世纪以来，美联储已经连续13次降息50个基点。它们分别是2001年1月3日、2001年1月31日、2001年3月20日、2001年4月18日、2001年5月15日、2001年9月17日、2001年10月2日、2001年11月6日、2007年9月18日和2008年1月31日。由此可以看出，自本世纪初以来，为了在互联网泡沫和金融危机的环境下拯救市场，美联储一次降息50个基点。

本世纪初以来美联储联邦基金利率趋势图

从历史经验来看，美联储紧急降息后，市场的初步反应并不乐观。这一次，很明显，货币政策不能直接帮助美国解决新型冠状病毒传播的影响，而是缓解可能使新型冠状病毒对美国经济产生更严重影响的金融压力。美国股市在周二降息后的持续下跌表明，这些压力并没有减轻。

尽管如此，美联储的紧急降息极大地缓解了美元升值的压力，并将类似的美国国债和德国政府债券的收益率差带回了自2016年夏季以来从未有过的水平。这将有助于推动美元大幅走软，这也符合美国政府的意愿。但这也加深了人们的印象，即美国的金融形势与日本和欧元区一样，长期以来，低收益率或负收益率的政府债券一直是常态。

许多投资者将全球债券收益率下降归因于全球央行持续的货币宽松措施。根据德意志银行的数据，自2008年全球金融危机以来，全球央行决策者一直在以最快速度大幅降息。该行表示，目前全球约有15万亿美元的政府债券收益率为负。

“当我评估美国长期债券的收益率时，我将考察收益率与期限相似的债券收益率之间的差异——例如，10年期美国债券的无风险收益率，它是公司债券或风险较高的债券的综合指数。目前，这两方面的消息令人担忧。这种双管齐下的局面持续的时间越长，美国陷入衰退的可能性就越大。”瑞克·罗伯茨对记者补充道。

来源：零点娱乐时刊