央行降准降息 顺应市场期待

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中国人民银行昨晚宣布，金融机构人民币存贷款基准利率将从即日起下调，金融机构人民币存款准备金率将从9月6日起下调。最近，随着人民币汇率形成机制的调整，汇率出现了波动，股市经历了大幅下跌，同时，全球金融市场也经历了剧烈波动。在如此复杂的环境下，央行出台了降低RRR利率和降息的政策，稳定增长和补充市场流动性的方向是明确的。然而，你为什么选择在这个时候出售，以及推出后会发生什么？此类问题也更令人担忧，因此消息昨日传出，引发了金融界的热烈讨论。

为什么现在降息？

央行降息的选择与当前的经济运行环境密切相关。当前，中国经济增长仍存在下行压力，稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险任务依然十分艰巨。与此同时，最近全球金融市场经历了巨大的波动，因此有必要更加灵活地运用货币政策工具，为经济结构调整和经济稳定健康发展创造良好的货币金融环境。央行有关负责人指出，“下调存贷款基准利率的主要目的是继续发挥基准利率的导向作用，促进社会融资成本降低，支持实体经济持续健康发展。”

在经济运行的下行压力下，利用利率作为价格工具来降低社会融资成本是实体经济企业等市场主体的一种渴求。事实上，自去年11月以来，央行已四次下调存贷款基准利率，引导金融机构贷款利率持续下降。今年7月，金融机构贷款加权平均利率为5.97%，自2011年以来首次降至6%以下，社会融资成本高的问题有所缓解。

在这种情况下，这次进一步降息可以说巩固了以往宏观调控的政策效果。当前的价格环境也为空进一步降息提供了空间。专家指出，虽然cpi在过去两个月略有回升，但主要受猪肉价格明显上涨等结构性因素影响，总体价格水平仍处于历史低位，为再次降息提供了条件，央行决定进一步降息。

为什么RRR现在下降了？

此次下调存款准备金率的目的显然是根据银行体系流动性的变化，适当提供长期流动性，以保持合理充裕的流动性。

最近，央行完善了人民币兑美元中间价的报价机制，并修正了过去中间价与市场汇率的差距。在外汇市场接近均衡的过程中，由于人民币汇率逐渐走弱，银行结售汇逆差扩大，资本外流压力加大，这也将导致流动性波动，有必要相应弥补流动性缺口。因此，近期市场期待降低存款准备金率以补充流动性。

一些投资者直截了当地表示，央行的政策远远落后于预期，而正是因为有传言称，许多夕阳西下的空，下调存款准备金率的“靴子”都已滑落，股市人气才跌入低谷。最后，央行昨晚下调了RRR利率，以回应市场对流动性补充的预期。

事实上，为了提供流动性，央行近年来借助多种渠道和工具频繁采取行动。除了RRR降息之外，央行最近还实施了一些措施，如扩大反向回购、中期贷款机制(mlf)和抵押补充贷款(psl)，以增加市场流动性和可贷资金。8月以来，反向回购操作累计流动性为5650亿元，中央国库管理的商业银行定期存款操作累计流动性为600亿元。8月19日，为期6个月的mlf操作为1100亿元人民币，利率为3.35%，不仅增加了市场流动性，还引导金融机构加大对小微企业、“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

利率市场化抓住机遇发挥其力量？

这一次，结合降息，央行公布了一年期定期存款利率浮动上限。此举被认为是改革与调控相结合，标志着中国利率市场化改革又迈出了重要一步。与央行在人民币汇率升值压力相对较小的环境下及时推进汇率形成机制改革的方式类似，选择这个时点释放定期存款利率上限也可以说是抓住了一个宝贵的时间窗口。

目前，除存款外的利率管制已全面放开，存款利率浮动上限已扩大到基准利率的1.5倍，企业和个人大额存单已正式发行，市场利率定价自律机制不断完善，央行利率调控能力逐步增强，存款保险制度已成功启动，进一步推进利率市场化改革的条件更加成熟。央行相关负责人指出:“目前，我国物价水平总体处于较低水平，市场利率上行压力相对较小，为推进利率市场化改革提供了较好的宏观环境和时间窗口。”

市场参与者认为，随着金融机构自主定价范围的进一步扩大，不仅有助于金融机构提高自主定价能力，也有助于资本价格更真实地反映市场供求关系，进一步优化资源配置，促进经济转型升级。

至于将定期存款保持在一年以内，并保持存款利率浮动上限不变，这反映了“渐进”的改革理念，也符合国际惯例。从国际经验来看，按此顺序推进利率市场化改革有利于稳定存款利率和金融机构整体融资成本。

[编辑:吴涛]

来源：零点娱乐时刊