恒生指数屡刷新高 港股又逢“大时代”

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《大时代》是tvbi在90年代拍摄的一个系列，背景是港股的飙升。该系列衍生的“丁蟹效应”至今影响着香港股市。只是越来越国际化的香港市场已经很久没有经历过“大时代”的风潮了。然而，随着香港与内地的联系越来越紧密，内地的一股力量可能会开启港股的另一个时代。

4月9日，香港恒生指数突破27000点，再次收于七年来的最高点。香港沪港通的配额在下午开盘后不久再次被用完。

“我们还在讨论如何投资a股。如今，许多客户打电话来询问港股。”香港一家投资管理公司的投资顾问梁宇轩在接受《国际金融新闻》采访时表示。

资深投资银行家温天娜也认为，在内地资本市场逐步放开的前提下，a股的价值将得到充分发挥，而作为相邻a股市场的港股将同时受益。

恒生指数屡创新高

清明节后，内地资金加速南下，香港恒生指数连续几天创下近七年新高

在4月9日的前一个交易日上涨近1000点后，恒生指数在早盘飙升，成功突破27000点，触及27922点，再次创下新高。之后，由于a股的大幅震荡，收盘涨幅有所回落，但2900多亿港元的成交额显示了香港股市的人气。该指数收于26944.39点，上涨2.7%，再创新高。

内地基金的进入成为本轮香港股市的发起者和主要推动者。香港沪港通的配额连续第二天供不应求。4月9日下午13点48分，港股通105亿元的每日额度用完，比4月8日提前了约20分钟。

4月8日，沪港通的多项指标均创历史新高:沪港通半天成交额达到150.44亿港元(约合120亿元人民币)，沪港通金额高达78.14亿元，占日成交限额(105亿元人民币)。74%；沪港通半天的总成交量高达200亿元。这也是沪港通开通以来，沪港通的成交量首次超过沪港通。4月8日上午，沪港通的成交量约占香港股市总成交量的5.6%。

根据港股通系统的规定，港股通的总金额为2500亿元，每日限额为105亿元，截至4月7日，余额为2116亿元。然而，在4月8日每日配额用尽后，剩余总额仍为2011亿元。此前，沪港通的最高额度仅为25.6亿元。

与4月8日的热门股票略有不同。4月9日，CSCL、上海石化和中国远洋取代中国南车和中国北车成为主要股票，而洛阳玻璃更为强劲，连续两天出现在涨幅前列。然而，涨幅没有前一个交易日那么大。

中国股票继续在港股交易中占据主导地位。在排名前20位的交易中，大部分是中国股票或相关股票，其中金融股占绝对优势。中国建设银行、中国工商银行、中国银行、中国农业银行和中国信达都出现在交易名单的前列。

值得注意的是，中小股再次闪亮，资本轮番将它们推至新高。新宇国际一度上涨92.94%。截至收盘，除新余国际外，康宏金融、联华超市和蒙古矿业均上涨逾40%。

事实上，这些钱在4月初就流向了南方的黄金市场。清明节前一周，沪港通三个交易日累计流入63.36亿元，港股成交量持续走高。香港创业板指数在2015年创下新高，恒生指数创下七年来的新高。4月2日，香港主要市场指数如恒生指数、国有企业指数、中国资本指数、综合大型股票指数、综合中型股票指数和香港沪港通精选100指数均创出新高。

数万亿资金援助香港

由于估值差距不断扩大，在香港上市的中国股票对内地投资者更具吸引力

沪港通开通时，为什么香港股市没有变得火热，但事后看来，它花了5个月才爆发？

面对这一问题，温天娜对记者表示，这与中国证监会上月底允许不具备合格境内机构投资者(qdii)资格的公募基金参与沪港通有关。

3月27日，中国证监会发布了《公开发行证券投资基金参与沪港通交易指引》(以下简称《指引》)。公开发行基金被允许直接投资于香港股票，这受到了大量流动性支持。

《指引》主要包括五个内容。核心内容是:明确基金管理人不具备合格境内机构投资者(qdii)资格，可以通过沪港通机制募集新资金，投资香港股市；本指引实施前已获批准或注册的基金，应根据基金合同规定的条件，采取不同的程序参与沪港通。

这意味着大约有5万亿的公共基金队伍，将直接流向沪港通的284只股票。

消息一传出，3月30日，恒生指数跳升空，开盘走高。

“在监管机构发布该基金投资港股的消息后，布局已经开始，但仍在谨慎操作。”梁文轩告诉记者，“没人想到红包会一个接一个地来。”

3月31日，中国保险监督管理委员会发布了《中国保险监督管理委员会关于调整保险资金境外投资相关政策的通知》，其核心内容之一是拓宽保险资金境外投资范围。具体包括:扩大保险资产管理机构的委托投资范围，将海外市场的保险投资从香港市场扩大到45个国家或地区；扩大境外债券投资范围，将可投资债券等固定收益品种从bbb级以上减少到bbb级以上。增加对香港创业板股票的投资。

在回答记者提问时，中国保监会表示，《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》放开了保险资金在香港主板市场的投资。经过两年多的经营，保险机构在海外股票投资方面积累了一些经验。此时，放开对香港创业板市场的投资，可以给空保险机构更多的自主选择，这将有助于优化海外股票资产的配置。同时，由于香港创业板很多上市公司的实际业务都是在中国进行的，放开香港创业板的股票投资也符合党中央、国务院关于支持小微企业发展的政策要求。

由于保险资金的规模大于公开发行，且保险资金更具独立性，放开保险资金投资香港创业板比放开公开发行更激进、更“致命”。数据显示，截至2015年2月底，保险资金运用余额为9.55万亿元。

内地资本的南进已成为香港股市上涨的巨大推动力。

野村证券(Nomura Securities)指出，香港股市的上涨是包括etf投资者在内的许多投资者的结果，etf资金流入恒生指数和国企指数。

瑞士信贷认为，虽然港股的上涨趋势与2007年“港股直通车”期间相似，但有四个不同之处，包括:目前a股和h股的估值远低于当时，唯一的例外是目前的a股价格。股票(指那些发行相对较少的股票)接近泡沫估值；与2007年相比，目前香港股市的反弹非常小；a股交易活动现在比2007年活跃得多；预计政府的支持将变得更强，但建议不要过于依赖，因为政策随时都会改变。

瑞士信贷(Credit Suisse)认为，香港股市近期仍可能上涨，因为目前的估值仍在合理范围内。

从市场表现来看，自去年11月以来，上证综指已上涨了56.8%，恒生指数仅上涨了4.9%，恒生a股溢价指数已从不到100点飙升至132.48点。从估值水平来看，存在巨大差距:a股中小企业的市盈率为59倍，创业板的市盈率为99倍，热门互联网和信息技术行业的估值水平一般在100倍以上。就香港股市而言，沪港通电信/信息技术板块的平均市盈率只有18倍左右。

投资风格颠倒了

与在香港市场投资大盘股的市场风格相比，内地投资者更喜欢投机小盘股

与国外证券公司的谨慎相比，中国证券公司对南方热流更为敏感。4月1日，广发证券策略师陈果发布研究报告《港股盛宴，不容错过》。

“当时，我的投资顾问推荐了这份报告，但我没有当真。毕竟，a股现在非常繁荣。”港股投资者陈建文告诉记者，“幸运的是，现在作出反应还不算太晚。”

陈果在报告中表示，目前，从a股的估值体系来看，香港市场存在许多有吸引力的估值。尽管两个市场的分割使得估值差距变得平滑，但内地投资的逐渐国际化使这一过程成为可能。站在目前的时间点上，未来一些港股的估值将逐渐向a股靠拢，现在是布局的最佳时机。

“目前，在一些大公司中，也有一些公司与同股或同类型a股公司存在较大的估值差异，也有一定的安全边际和投资价值。”陈果还提出，由于港股发行制度是一种登记制度，在交易机制中存在着许多卖/卖/卖行为。因此，港股中小企业虽然有较高的预期回报率，但也存在一定的风险，需要选择高质量的公司。

他建议关注恒生小盘股指数。原因来自三个方面:恒生小盘股指数有望成为深港通，而新兴产业在小盘股中的比重相对较高，定价权容易获得。

事实上，如果深港通成为深港通，一些小盘股也应该纳入相应的港股。目前沪港通目标涵盖的港股是恒生大盘股和中盘股指数。如果将小盘股包括在内，优先选择恒生小盘股。因此，恒生小盘股有望成为深港通的目标，为a股投资者投资港股打开机会。

此外，值得注意的是，港股通常不会对新兴产业给出很高的估值，因此新兴产业在小盘股中的比重相对较高。在这些公司中，按照a股的估值体系，有很多空取得了很大发展的目标，值得探索，也有新兴的概念，符合a股的审美逻辑。

温天娜还认为，资金流向港股，港股的收益取决于内地投资者的取向和态度。因此，如何捕捉内地投资者的偏好成为香港投资界关注的焦点。“中国股市将主导港股未来的市场状况，这种强势应该会持续一段时间。”

最后，陈果强调，获得标的的定价权是投资港股并获利的好方法，也是a股投资者未来投资港股的总趋势。由于港股机构投资者比例较高，对于大盘股来说，投资股可能会面临现有机构投资者抛售的压力，同时也面临空.抛售港股制度带来的风险对于小盘股来说，这种压力和风险可以得到很好的控制。

曲线布局的时间高峰

[/s2/]香港股市的飙升让更多投资者意识到海外资产配置的重要性

毕竟，能够直接配置港股的投资者寥寥无几。在这样的背景下，具有爆炸性表现的qdii基金成为散户投资者追捧的热点。

根据Flush的统计，截至4月7日，115只qdii基金(按分类单独计算)今年整体上涨，同期平均涨幅为3.52%。

虽然同期业绩无法与a股基金相比，但基于对港股走势的乐观预期，外界对qdii基金的后续表现非常乐观。

自4月1日以来，E基金亚洲精选和交通银行全球资源均增长超过10%，而华安香港精选、富华中小基金、华宝兴业海外中国、保诚四国配置、华南中小基金、华安大中华、嘉实海外等。在最近增长中，这些都名列前茅。

除了场外qdii基金，场内qdii分级基金更为活跃。h股b股是唯一追踪恒生中国企业指数的分级基金，自4月1日以来累计上涨近50%，成绩显著。

与此同时，另一个类似的产品，恒生乙，也表现良好。恒生b股自3月30日以来一直持续上涨，三个交易日内均有每日涨停。

此外，银华基金最近宣布，银华h股母公司基金的股票将于4月13日正式上市交易。根据深交所的交易规则，银华h股上市后可以进行t+0循环交易，这意味着真正的分级基金t+0即将到来。

香港股市的飙升能持续多久？这是许多投资者最关心的问题。

陈果认为，在非常一致的市场预期下，市场可能会迅速推出，因此投资时间窗口可能会很窄。要把握狭窄的时间窗口，除了可比公司的估值之外，建议投资者应密切关注代表资本流动的指标，而实时数据如港股通的使用额度是很好的观察指标。虽然通过沪港通流入香港股市的资本可能只是冰山一角，但它所代表的资本流动值得关注。

民生证券(Minsheng Securities)策略师李表示，根据a股牛市的风格和节奏，南投将横扫金融、国企等港股折价的蓝筹板块，然后进入高科技板块。4月8日，恒生国有企业、恒生红筹股和恒生金融指数的走势也证实了这一判断。从节奏上看，香港股市从被低估的蓝筹股向科技股的转移将快于a股市场。一方面，没有一天的价格限制，这导致被低估的蓝筹股更快修复；另一方面，创业板基金对科技行业的自然偏好。

「最后，展望未来，影响资金流向预期的转变因素包括沪港通配额何时及扩大多少、深港通配额有多大，以及深港通的港股是否包括恒生小盘股指数成分等。如果这些因素能够超出预期，将会产生非常积极的影响。”陈果分析道。

来源：零点娱乐时刊