“美国经济滞胀不可不使，你该买入那些资产？”

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文|《瓦伦周刊》撰稿人丽莎·贝尔福斯( lisa beilfuss )

张晓添，张晓添

通货膨胀下的投资方针与通货膨胀没有区别:销售非弹性商品和服务的企业、拥有定价权的寡头企业都是很好的股票投资选择。 此外，美元疲软可能导致进口价格通胀，因此黄金、硬商品和数字资产是很好的对冲基金。

现在是讨论通货膨胀的时候了。 美国上一次出现这种双重挑战是在20世纪70年代。 经济增长乏力和物价上涨。

8月14日本周，三个通胀指标数据高于预期: 7月份客户价格指数、生产者价格指数、进口价格指数上涨速度均出乎经济学家们的意料。 值得注意的是，在去除波动性较大的食品和能源类别后，顾客价格指数创下1991年以来的最大涨幅。

当然，这一涨幅基于疫情冲击带来的低基数，同时通胀比一年前更低迷。 一个月不会成为趋势，但这个月应该引起人们的观察。

事实上，有些人把超出预期的通货膨胀数据视为好消息。 这表明，随着大规模财政和货币刺激措施的实施，经济持续重启，复苏已步入正轨。 8月12日顾客价格指数公布后，股市投资者采取了这种观点，推动了主要股价指数的上涨。

这些数据也有助于消除人们对通货紧缩螺旋的担忧。 在通缩螺旋中，家庭和公司的习性在于物价下跌，削减支出减少生产，推动物价进一步下降。 另外，多位经济学家和战略家表示，cpi上涨背后的部分价格上涨可能是暂时的。 例如，7月二手车和卡车的环比增长率为2.3%，这是因为在疫情持续的期间逃离了城市，避免了公共交通。

蒙特利尔银行资本市场( bmo capital markets )美国利率战略负责人伊恩·林恩( ian lyngen )表示，担心通胀失控还为时过早。 但是投资者不能忽视这一点。 “我们在2021年之前看到这种情况的可能性很有限。 ”但这并不意味着它不会成为下一个宏观交易战略。”

几年前，所谓的“再通货膨胀交易”风靡一时。 投资者们曾认为特朗普的政策会刺激经济增长，但贸易相关资产最有可能受益于经济扩张和通货膨胀的加速。 在新型冠状病毒冲击美国之前，再通胀交易策略大幅减少。 部分原因是在很多方面通货膨胀实际上没有出现。

现在，有可能发生的再次通货膨胀看起来不一样，而且不那么引人注目。 正如rosenberg research首席经济学家戴维·罗森伯格( david rosenberg )所说，即将到来的通货膨胀带有很大的注释星号。 他呼吁说:“激增引起的通货膨胀几乎是良性的。” 他说。 但是，我们面临的是越来越多的价格驱动型通货膨胀，或者说停滞不前。 这在经济增长乏力的时候很常见。 “通货膨胀是通货膨胀压力存在的恶性背景因素。 ”。 罗森伯格说。 他补充说，联邦储备系统渴望通胀上升，但谁也不想看到通胀。

从罗森伯格的角度来看，通货膨胀是不可避免的。 而且，通货膨胀可能会来得更早。 因为联邦储备系统下个月几乎肯定会表明通货膨胀将超过其长期设定的2%的目标。 华盛顿最终可能会通过另一个约1.5万亿美元的财政援助计划。

罗森伯格警告投资者，通货膨胀、通货膨胀和通货紧缩都是一个过程——他把这个过程比作看着油漆干涸。 他还说，在目前失业率高的经济状态下，任何持久的方法都无法抑制通货膨胀。

“我相信下一个循环将是膨胀循环，但不是今天。 ”罗森伯格说，他预计三年后将发生膨胀周期。

我觉得一点人用不了这么久。 会计事务所首席经济学家grant Thornton Diane swonk ( Diane Swonk )表示，她的标准是，预计拖欠现象将在一年后出现。 她预计越来越多的供应商受到冲击，失业率高，医疗费上升，食品等基本生活用品的价格越来越高。 特别是对没有医疗保险的失业者来说。

担心通货膨胀和膨胀“幽灵”的投资者们可以注意大量的月度指标。 这些数据由美国劳工部和地区联邦储备银行公布。 罗森伯格建议采用广义货币供应( m2 )汇率的变化，这是一个不常见的参考指标。 m2是流通中的货币、储蓄存款、部分存款证明、还有货币市场存款。 他表示，m2汇率有助于鼓励投资者观察拐点。 因为这说明了资金在经济圈的流动速度有多快。

今年早些时候，由于经济基本停滞，m2货币的供给速度急剧下降。 虽然现在仍远远低于新冠肺炎疫情前的水平，但5月至少触及1960年以来的最低水平后，6月出现了反弹。 罗森伯格说，这个指标从现在开始恢复，“将成为改变局势的主要因素”。

战略家们表示，通货膨胀下的投资方针与通货膨胀没有区别。 销售不灵活的商品和服务的企业是泰森食品( tsn )、宝洁( pg )、高露洁-真主党集团( cl )等的良好投资选择。 拥有定价权的寡头企业也是亚马逊( amzn )等的好选择。 像雷纳( len )这样的建筑商可能会受益，因为房地产是通货膨胀的工具。

由于美元疲软，可能导致进口价格通胀( 7月进口价格比6月上涨0.7% )，蒙特利尔银行资本市场的lyngen认为黄金、硬商品和数字资产是很好的对冲基金 这些行业已经反映出投资者对通胀(如果没有放缓)的一点担忧——金价今年上涨了29%，比特币上涨了60%。 [/s2/]

很明显疫情对控诉的冲击还没有结束。 这种情况可能会持续一段时间，但这取决于刺激措施和疫苗。 但是，应该记住，联邦储备系统对经济的供给侧影响不大。

这种错误的通货膨胀已经50年没有出现了，但现在是考虑其回归的时候了。

翻译|小彩

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来源：零点娱乐时刊