“饲料原料 否极泰来？”

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/ s2/报告概要

.饲料原料主要是蛋白粕和玉米，其中以豆粕和玉米为主。 本文评价说，饲料原料呈上升趋势，可以积极安排更多的单。

.豆粕:多重利多因素、豆粕或开放年上升趋势菜单跟随，小品种波动率更大，阶段性表现更强。 推荐多豆粕，第一目标位3000。

.玉米:猪传染病拉动下游费用，但草原贪婪的夜蛾来势汹汹。 快速、杀伤力强、没有比较有效的疫苗，是非洲猪瘟的首要优势，也是导致猪生存栏大幅下降的首要原因。 同样，草地贪婪夜蛾具有繁殖力强、寄主广、移动快的优势，作物、其中含有玉米，具有很强的破坏力。 新作的产量和大幅下降，人们对市场生产需求差距的担忧不断增加。 我建议多种玉米。 首要目标是2100。

.从短期来看，中美贸易关系恶化，中加关系还在紧张利多蛋白菜单，下游可能花了最坏的时期过去，贸易商和终端的补充库、现货销售的开放量。 长期以来，中国2019年4季度进口米豆数量预计偏低，但米豆目前播种进度缓慢，新作产量预计将向下修正。 / S2// h// h// h// h// h// h// h/p/p/SIV/p，依此类推。

豆粕:多重利多因素、豆粕或开放年上升趋势菜单跟随，小品种波动率更大，阶段性表现更强。 推荐多豆粕，第一目标位3000。

1 )国内豆粕库存较去年同期大幅下降，低于年同期

2 )五一前后实物被交易，

)中美贸易关系重复，

4 )米豆的播种不顺利，

5 )绝对价格相对较低，

玉米:猪流感拉动下游费用，但草原贪婪夜蛾来势汹汹，新作产量大幅下降，市场对生产需求缺口的担忧加剧。 我建议多种玉米。 首要目标是2100。

二、逻辑分析

1.1蛋白菜单，或重演年的上升行情

年初，外盘米豆筑底回升，阿根廷天气异常是主要原因。 此后，市场预计米豆新作的低库存，5.10日在wasde得到证实，自此，米豆急剧上涨。 国内的蛋白菜单随着上升，累计涨幅达到53%。

年受益于中美贸易战，豆粕年平均超过3000元/吨11月中美宣布贸易战休战，谈判良好，豆粕期望值迅速降至3000元/吨以下。 5月前后，中美相互征收关税，贸易战形势发生变化，市场担心情绪会复苏。

从短期来看，中美贸易关系恶化，中加关系还紧张着利多蛋白菜单，下游可能会花最坏的时间过去，贸易商和终端补货库、现货销售的释放量。 长期以来，中国2019年4季度进口米豆数量预计偏低，但米豆目前播种进度缓慢，新作产量预计将向下修正。

世界和中国的大豆供需紧张。 蛋白菜单或重演年的上升行情。

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连续两年豆粕库存的大部分时间处于历史同期的最高水平。 中美贸易战爆发，中国进口米豆数量降至冰点，目前豆粕库存偏低。 截至2019年5月17日，沿海油厂豆粕总库存量为61.66万吨，比上周的59.07万吨增加2.59万吨，增长4.38%，比去年同期的115.13万吨减少46.44%。 比去年同期减少20.6%。

中美贸易战在2019年五一前后再次升级，预计油厂大豆库存将同比下降。 2019年第20周(截至5月17日这一周)，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量459.41万吨，比上周470.2万吨减少10.79万吨，降幅为2.29%，比去年同期的515.63万吨减少10.90%。

/ h// h// h// h// h// h// h/p/p/h/p2)五十一天前的实物成交量[/p]

年8月非洲猪瘟爆发以来，国内猪存栏大幅下降，国内豆粕诉求受到抑制，2019年初抑制效果持续。 但2019年4月豆粕现货成交量明显高于去年同期水平，一周最大成交量达到206万吨，是往年平均水平的两倍左右。 截至5月17日，豆粕现货累计成交量1972.885万吨，同比增长578万吨或41%。

/ h// h// h// h// h// p/p/h// p ] )中美贸易关系重复，大豆进口为/ p/h// /

年中美贸易战的影响下，中国的米豆进口量明显减少。 年进口米豆1664万吨，比年3285万吨减少1621万吨或49.3%。

年11月中美贸易战暂停。 但是，5个多月的谈判收效甚微，2019年5月初中美贸易战升级，持续加关税。 中美贸易战短期内处理的可能性很低，2019年市场受贸易战影响，预计中国的米豆进口量将比上年进一步减少。 2019年1-3月，中国进口米豆255.47万吨，比年1-3月的1225.94万吨减少970.47万吨，或77.3%。 年4-12月中国进口米豆438.07万吨，按同样比例减少测算，预计2019年4-12月中国进口米豆99万吨。 2019年全年进口米豆只有355万吨，可能比去年少78.6%。

此外，中加关系尚未恢复正常，预计中国进口加菜籽量仍维持低位。 菜籽新作年度的减产也有可能加剧菜籽供求的紧张程度。

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美国农业部( usda )在每周作物生长报告中宣布，截至2019年5月19日本周，美国大豆种植率为19%，低于市场平均估计值的22%，上一周为9%，去年同期为53%，5年平均为47%。 周，美国大豆出苗率为5%，去年同期为24%，5年来平均为17%。

一方面米豆播种进度慢，影响米豆出芽、开花、结荚等正常生长节奏，另一方面厄尔尼诺发生概率下降，米豆单产可能遭遇干旱等而下跌，米豆最终产量可能下降。

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蛋白菜单中的豆粕是高质量品种，绝对价格越低，其性价比特征越强。 目前价格相对较低，前期低价分别为2008年的2113元/吨、年的2284元/吨。 单位蛋白价格的特点对豆粕的诉求刚性有增强作用。 反映在资金上，对利空的反应迟钝，对利多有扩大效果。

/ h// h// h// h// h// h// h/p/p 1.2玉米:重建妖蛾或其产量，以供供求

非洲猪瘟流行以来，猪饲养栏迅速下降，玉米消费量下降。 年初草地贪婪夜蛾的出现，使玉米供应地出现了越来越多的变量，如果像非洲猪瘟一样蔓延，玉米的新作产量可能会大幅减少。

快速、杀伤力强、没有比较有效的疫苗，是非洲猪瘟的首要优势，也是导致猪生存栏大幅下降的首要原因。 同样，草地贪婪夜蛾具有繁殖力强、寄主广、移动快的优势，作物、其中含有玉米，具有强大的破坏力。 [/s2/]

目前，华东、东北玉米主产区已基本完成播种，处于出芽阶段。 草地贪婪夜蛾自2019年1月入侵云南普洱以来迅速蔓延，覆盖全国13个省份。

我国位于东亚的飞地，每年春夏盛行西南季风，可以为草地贪婪夜蛾向中国北方的迁飞扩散提供有利条件。 广东省农业科学院植物保护研究所农业生物安全研究室主任齐国君模型预测结果表明，草地贪婪夜蛾飞来的北界能够到达东北地区，最远到达黑龙江。 这给华北、东北玉米主产区带来了巨大的危险。

非洲猪瘟玉米消费量减少3%，正常面积下降，玉米产量减少约1%，玉米年供需不足1410万吨，而草地贪夜蛾导致玉米产量下降达10%时，玉米供需不足 国内玉米供需紧张格局明显，利好多价。

来源：零点娱乐时刊