“沙糖桔替代导致苹果价钱下跌？没有你想象的那么简单”

本篇文章3233字，读完约8分钟

魏鑫

中信建投期货研究员中信建投期货农产品( 000061股吧)事业部谷物和生鲜品研究员，荷兰马斯特里赫特大学理学硕士。 目前负责中信建投期货苹果、鸡蛋、玉米及玉米淀粉等品种的研究工作，专心于基本面研究。 深入产业充分利用数据观察工具，从宏微观两个方面把握市场的量化战略、套期保值战略也有一定的研究，为相关领域的主要公司提供套期保值、套期保值报告。 参与了中国期货业协会《期货服务实体样本集》的编撰，在担任撰稿人、审稿人的期货日报、搜狐网、农产品期货网等领域向主流媒体发表了10余篇文案，接受了《经济提醒报》等媒体采访。

核心观点

.研究水果替代性对苹果价格的影响，需要纳入苹果自身的销售模式，减少其他水果替代对苹果数量的费用，最终影响价格的逻辑成立，其关键在于与苹果自身的出库状况和出库对商家心理的抑制作用 无论是其他水果价格的冲击，还是质量和数量的冲击，都不太容易在短时间内直接影响苹果的价格。 即使在极端情况下，到清明节为止，商家实际感受到的库存压力还很轻。

.预计本年度库存本低的情况下，市场库存去化速度即使变慢也有效，短期内现货价格暴跌的发生概率很小。 在期货盘面上，根据年前资金强化空的预期，加上仓位的单圈打压，出现了明显的弱行情。 但是，随着苹果出库结构的更替，后期仓储向现货市场的销售逐渐具有可行性，苹果整体价格仍得到支撑。

[ DIV ] [/DIV ]在宏观经济中存在诸多不明确因素的情况下，市场对未来一年社会零售商品的消费表现出悲观的预期，这种预期将带动期货市场的生鲜。

经历冻害后，苹果全年供应大幅下跌，收购价格上涨明显，出库价格也比往年高出30%左右。 以高价格应对低供给，促使市场重新实现供需平衡。 到了冬天，南方各产区柑橘逐渐走下坡销售，成为市场主流供应水果，由于大量价格低，一时“柑橘替代苹果”的论调充斥市场，柑橘的大量上市真的会直接冲击苹果的售价吗？ 他们如何看待替代品对苹果价格的影响？ 我们认为这需要更细致的思考。

柑橘:结构化增产

虽然今年柑橘丰产的情况确实存在，但与苹果30%左右的减产相比，柑橘的增产数量并不夸张。 我国柑橘生产主要集中在南方，相对于今年和去年的情况，柑橘整体产量增长在10%以内，基于面积缓慢增长和栽培技术和管理能力逐步提高，部分地区受病虫害影响，产量不增加。

/ h///h///h// h// h// h/p/p今年柑橘产量大幅增加的原因是柑橘的集中市场 柑桔和沙糖柑桔在常年迷恋顾客的情况下，逐渐成为柑橘栽培的特征品种。 不知火、沃柑等新兴品种大规模栽培，其价格也出现了下跌。 但是，脐橙等其他主要柑橘类的价格仍创历史新高。

南半球樱桃:价格高低小

圣诞节一开始，来自智利的樱桃就占据了各生鲜类超市的显著位置。 虽然保证了远道而来的樱桃的质量，但价格却是苹果等国产水果的数倍。 由于价格昂贵，南半球进口樱桃的销售集中在生鲜商超、水果连锁店等中高级食品营销市场，整体销售渠道不足，高价格也明显筛选出了其消费群体。

我国冬季进口樱桃主要来自智利，部分来自新西兰、阿根廷等地。 我国是智利樱桃最大的消费国，进口量占总产量的90%。 尽管如此，每年进口的智利樱桃总量仅为16万吨左右，与柑橘和苹果的数千万吨体量相比，进口樱桃只能作为为顾客水果食谱锦上添花的部分。 另外，今年智利部分地区遭受冰雹灾害，挑战产量增长。

除樱桃外，大棚草莓等新兴水果也在春节前登场，这些水果对部分顾客具有吸引力，但其供给量少、价格高，加之销售渠道下沉，无法支撑大规模成本。

从量的替代到价格的变更:库存+心情+时间

上面首先证明了市场上备受瞩目的苹果替代品的基本情况，相关水果的增产、进口已经看到，但实际上并未给今年的水果市场带来多少“新”的关注点，但我想明确一些水果以较低的价格在市场上会产生什么样的影响

由于期货市场是预期交易的市场，所以很容易反映市场目前正在出现。 在一些地区的桔子、桔子价格较去年大幅下跌后，市场开始认为低价水果将越来越多地被使用，苹果将被替代。 苹果被替代，消费量减少价格就会下降。

简单来说，这样的逻辑似乎很顺利，但从实际的苹果贸易和水果市场来看，这个逻辑成立，需要越来越多的支持。

首先，苹果本年度的支出会减少吗？ 答案是肯定的。 生鲜品的年消费量基本上与供给量相同，供给量减少，消费量必须减少，所以不需要替代品的代替。 替代品如何进一步减少苹果的诉求是我们讨论的重点。 给苹果做替代需要三个要素。 一个是需要时间的匹配，另一个是性质相似，并且有足够的数量。 柑橘类可以与苹果在数量上匹配，但在性状上与苹果有很大差异，存在需要时间的问题。 柑橘货架期和可贮藏期较短，秋冬季节至春节是第一上市时间，但苹果为年销售，销售一致期占苹果整体货架期的时间不长，即使出现短时间替代，也不会影响其根本结构。 / h/ [ p ] [/p ]接下来，您是否需要怀疑数量替代是否会导致价格的变化？ 苹果的销售和价格反馈机制是:当苹果受到替代品的抑制，终端市场上的销售数量减少时，下游商家减少对上游商家的购买，上游库存商家的出库数量减少后，逐渐成为库存压力，

简言之，暂时替代品不会因碰撞或下游采购减少而直接导致现货报价下降。 库存压力的形成才是价格下降的直接和核心原因。 库存压力的形成既需要时间，也需要期待，起到作用。 受减产影响，目前苹果库存数量山东多西北产区少，陕西地区库存相当于去年3月底，山东地区库存相当于去年同期2月初目前对现货商家来说，不仅没有库存压力，反而相对于库存不足 / S2// h// h// h// h// h// h// h/p// p最后，说明不同出库速度情况下的库存化情况 / p/h /

[ DIV ] [/DIV ]截至本周，陕鲁两省的库存比去年同期为69%左右，如果去年的库存转移速度( 100% )，则库存为5月 以去年同期去化速度的80%计算，库存将于7月见底。 以去年同期去化速度的50%计算，5月以后将出现明显的库存压力。 从苹果贸易的角度来看，由于上游库存商全年供应，如果库存去化速度超过去年的80%，则后期涨价的可能性很高。 相反，如果库存去化速度低于去年的一半，4月以后将面临严重的库存压力，价格有可能崩溃。 / S2// h///h// h// h// h// h// h// DIV [/DIV ]目前只是苹果全年销售的初期，预测019年的销售情况几乎是不可能的 据我们粗略推算，截至本周，鲁陕两地苹果库存去化速度约相当于去年同期的58.3%，圣诞前出货量相对较低是首要原因，元旦以后的去化速度回升至64.8%左右。 上图显示的是去年同期出库速度的60%导致的库存蜕变。 整个前期还维持着很低的库存。 6月中下旬，库存将与去年同期持平，后期整体库存较少，销售压力也与盘面第一合同几乎无关。

从目前的库存消费情况来看，我们预计的库存趋势和库存去化速度略有加快，后期价格调整后库存有见底的趋势，价格调整到5月份不容易进行。

综上所述，要研究水果替代性对苹果价格的影响，必须纳入苹果自身的销售模式，其他水果替代需要减少苹果数量的费用，最终影响价格的逻辑成立，其关键在于与苹果自身的出库 无论是其他水果价格的冲击，还是质量和数量的冲击，都不太容易在短时间内直接作用于苹果的价格。 即使在极端情况下，到清明节为止，商家实际感受到的库存压力还很轻。 [/s2/]

预计今年库存本低的情况下，市场库存去化速度即使变慢也是有效的，短期内现货价格暴跌的发生概率很小。 在期货盘面上，根据年前资金强化空的预期，加上仓位的单圈打压，出现了明显的弱行情。 但是，随着苹果出库结构的更替，后期仓储向现货市场的销售逐渐具有可行性，苹果整体价格仍得到支撑。

本文在微信公共平台上首次:大宗内参。 文案是作者的个人观点，不代表搜狐网的角度。 投资者据此，风险请自行承担。

来源：零点娱乐时刊