又见阿里大动作！蚂蚁去＂金融＂加＂科技＂ 背后有何变化？会影响估值吗？

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“蚂蚁”改名了，它还是原来的“蚂蚁”吗？

6月22日，该负责人确认蚂蚁金服的全称已由“浙江蚂蚁金服有限公司”变更为“蚂蚁科技集团有限公司”。虽然他们往往从金融业务开始，但蚂蚁、京东数码、小米数码等许多金融科技公司的“去金融化”似乎已成为近年来的一种趋势。

随着“金融”的隐形和“技术”的登场，商业和估值将会发生怎样的变化？

蚂蚁改名了:“金融”是无形的，“技术”是舞台

蚂蚁科技集团负责人向经纪公司中国记者证实，蚂蚁的全称已经由“浙江蚂蚁小额金融服务有限公司”变更为“蚂蚁科技集团有限公司”，下一步将是工商注册变更。

券商中国记者注意到，早在今年6月8日，蚂蚁就已经被称为“蚂蚁科技集团”。当时，蚂蚁官方宣布自主开发的数据库产品oceanbase独立法人化，成立蚂蚁100%控股的数据库公司北京奥星贝思科技，蚂蚁集团首席执行官胡小明亲自担任董事长。

6月19日，在第12届陆家嘴论坛上，阿里巴巴合伙人、蚂蚁集团董事长荆献东出席并致辞。当时，他的正式头衔中原来的“蚂蚁金融服务”也改成了“蚂蚁集团”。

关于更名，蚂蚁集团相关人士22日回应记者:“新名称意味着我们将全面服务于社会经济数字化升级的需要，但蚂蚁仍是蚂蚁，坚持创新，用技术为全球消费者和小微企业创造价值。它是我们最初不变的心。”

在业内人士看来，在过去两年中，在战略层面上，蚂蚁始终强调金融技术的开放式合作，并将自己定位为平台侧的合作金融机构。这个角色现在打开了局面，变得越来越稳定；2018年11月底，金融技术专家出身的阿里巴巴云前总裁胡小明回到蚂蚁金服集团，先后担任总裁和首席执行官。高层人事调整已经初具规模。蚂蚁隐藏了“金融”的标签，并重新命名了数字升级，利用了这一趋势。

从公开的线索来看，这只蚂蚁改名了，其背后是业务的变化:

今年3月，支付宝正式宣布修改，将从金融支付平台升级为数字生活的开放平台。它不再局限于支付、信贷和财富管理等金融功能，而是增加了外卖店、果蔬超市和医药等板块，并突出了阿里的小型项目，如高德出租车、大麦表演、淘宝和博士马。蚂蚁集团首席执行官胡小明表示:“支付宝计划与5万家服务提供商联手，在未来三年内帮助4000万家企业完成数字化转型。”

今年5月，蚂蚁重新整合支付宝搜索业务，并首次成为业务部。金融业务部门强调其综合金融服务窗口功能；今年6月，蚂蚁自主开发的数据库产品“海洋基地”(ocean base)升级并作为一家公司独立运营，计划向金融、运输、铁路和航空航天领域出口技术。

金融业务仍然是收入的主要来源

尽管从金融业务开始，“去金融化”似乎已成为近年来的一个主要趋势。不仅仅是蚂蚁，近年来，包括京东和小米在内的许多互联网巨头已经“去金融化”。

2019年9月，北京小米支付技术有限公司更名为小米数字技术有限公司，弱化了其名称的财务属性。

2018年9月，京东金融更名为“京东数字分行”，坚持数字技术战略，加大数据和技术投资，并表示不会做任何与数据和技术无关的业务。"京东金融不能覆盖我们所有的业务，所以它被重新命名."据采访，JD.com已经完成了在人工智能技术、人工智能机器人、数字营销、智慧城市、金融技术等领域的布局，覆盖了4亿个人用户、800万线上线下小微企业、700多家金融机构、1.7万家创业创新企业、30多个市政府等公共服务机构。

然而，从业务发展和收入构成来看，金融业务仍然是大型金融技术公司的重要业务部门和利润来源。

2019年，腾讯的金融技术和企业服务收入增幅最大，从39%增至1014亿元(人民币，下同)，与游戏业务收入(1147亿元)基本持平。今年一季度，腾讯的金融技术和企业服务成为腾讯集团的第二大收入来源，该业务单季度收入同比增长22%，达到264.75亿元。

蚂蚁集团自2014年10月成立以来，已发展了六大业务系统:支付(支付宝)、财富管理(蚂蚁财富、余额宝)、融资服务(花蕾、借款)、保险(保险服务)、信用服务(芝麻信用)、技术输出。除了金融云、数据库业务海洋基地和一些风险控制金融技术产品的出口，金融服务还涵盖支付和技术

根据财务报告数据，2019年前三季度，蚂蚁集团的税前利润总额为116.06亿元。仅一个季度，2019年第三季度蚂蚁税前利润为58.88亿元，而2017年第二季度和第三季度蚂蚁税前利润超过50亿元，但在2018年第一季度和第三季度出现亏损。除了财务报告中解释的原因之外，业绩下滑的原因还包括支付宝努力扩大新用户以及补贴成本上升。这也是由于2018年初在线小额贷款的融资杠杆有限。监管要求明确规定，整合到网上小额贷款的资金余额不得超过公司净资本的1.5倍至2倍。

“在一定程度上，蚂蚁集团金融服务的业务性质不会改变，但技术驱动型金融的含义将变得更加明显。”中南财经政法大学数字经济研究所执行主任潘和林说。

“科技”价值的变化

不管是蚂蚁还是京东数码，都有几个市场声音出来，各自上市。

根据金融技术投资公司毕马威和h2 ventures发布的fintech100，蚂蚁金服、抓斗和京东数码科技跻身前50名金融技术公司的前三名。在业内人士看来，名称变更和发布的业务调整变更也影响其估值标准。

几周前，JD.com在香港上市，据报道，JD.com数码分公司和物流有兴趣独立上市。有趣的是，在上述开心宝展示的工商变更信息中，刘被新增为董事长。今年2月26日，刘一度不再担任京东数码分公司董事长，期间京东(零售)在香港上市。

6月22日，据《天眼调查》资料显示，刘董强为京东数码科技股份有限公司关联公司董事长，京东赵被余睿解职。此外，张泽天、张小明等多位董事已退休，新增董事包括张培和冉旭。

自成立以来，蚂蚁金服已经经历了至少9轮融资。2018年6月，蚂蚁金服宣布新一轮融资总额为140亿美元(约合900亿元人民币)，市场将其解读为ipo前一轮融资。参与者包括世界上许多知名机构和政府产业基金，蚂蚁的市场价值达到1500亿美元。去年9月，自2014年以来从知识产权转让中收取37.5%税前利润的“利润分享安排”被终止。同时，阿里巴巴以875亿元人民币收购了蚂蚁33%的股权，估计蚂蚁的市值已经超过2000亿美元。

对于互联网加金融公司估值的核心逻辑，中信证券研究部首席银行分析师肖飞飞认为是用户和流动性。在前面的分析中，指出了一个明确的纬度指标:互联网融资公司(如蚂蚁花苞)估值的核心逻辑、贷款规模的增长路径、贷款利率——融资成本价差、资产质量；互联网资产管理公司(如余额宝)估值的核心逻辑是单位资产管理的增长率、利率结构的稳定性和单位资产管理的运行效率；互联网支付机构(如支付宝、财付通等)估值的核心逻辑。)是支付交易的规模、费率水平和运营成本、实现和衍生价值；对于科技出口企业，估值适用于“p/s=毛利率”，是否存在溢价取决于替代产品体系，且收益分成享有溢价收益模型。

对于跨平台的支付、融资、资产管理业务和技术输出业务的公司，肖飞飞判断，这取决于基于业务逻辑的分部定价和实现逻辑的溢价:基于业务逻辑的分部定价中，支付业务为市场价值/有效交易规模，参考区间为0.05×至0.2×之间；融资业务为市值/贷款规模，参考范围为0.2x-0.4x；；资产管理业务为市值/资产管理，参考渠道机构范围为0.02-0.18倍..基于实现逻辑的溢价包括客户溢价:客户-情景-产品-利润，技术溢价:技术-产品-利润，协同溢价:客户-交叉产品-利润。

来源：零点娱乐时刊