再报亏损！深交所拍了拍贝因美：为何连亏四年？资金链有没紧张？

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退市风险警告被撤销仅一年后，北美2019年的净利润又回到了亏损的泥潭。业绩再次变脸，以至于其扣除后的净利润已经连续四年亏损

《投资时报》研究员李宇辰

2019年，净利润亏损超过1亿元，同比下降350.73%；扣除后的净利润连续第四年下降，经营活动的净现金流量也同比下降117.15%

2019年4月，最终摆脱了退市风险预警的北门美股份有限公司(以下简称北门美，002570.sz)再次回到2019年的亏损泥潭，诸多凸显不利经营状况的数据引发了本所年报的询证函。

7月2日，深交所发出询证函，要求北门美对连续四年出现的净利润为负、净现金流量大幅下降、货币资金同比大幅减少、预付款项大幅增加等问题进行解释。

同时，一份季度报告显示，2020年第一季度，北京美实现营业收入7.14亿元，同比增长12.79%，净利润1295.37万元，同比增长45.24%。然而，扣除净利润106.45万元后，仍同比大幅下降65.04%。

值得注意的是，北门美的第二大股东恒天然乳业(香港)有限公司(以下简称恒天然)一直减持股份，是因为对北门美的长远发展不乐观。

根据7月1日的最新公告，恒天然从6月23日至6月29日减持了1022.52万股北美股份，并于5月30日完成了预先披露的减持计划。事实上，这是恒天然去年实施的第四批集中降价。

根据公开信中批准的信息，2015年3月，恒天然以每股18元的价格通过要约收购方式收购了北门美约1.92亿股股份，总要约收购价格约为34.64亿元，北门美持股比例增至18.82%，成为其第二大股东。然而，2018年1月，北门美遭受了巨大损失。恒天然公开指出，北美在内部控制制度和财务管理方面存在缺陷，并对北美的长期表现极为失望。

自2019年8月以来，恒天然宣布首次减持北门美，并于2020年7月1日完成了第四次减持计划。在不到一年的时间里，恒天然集中减持了8000多万股，目前持股比例已降至10.82%。然而，它仍然是北美的第二大股东。

北门美重要股东增减变动(单位:变动数量为1万股，收盘价为人民币)

数据来源:风

摘下帽子后，你将在2019年再次赔钱

据年报显示，2016年至2019年，北门美实现收入27.64亿元、26.6亿元、24.91亿元和27.85亿元，分别为-39.02%、-3.76%、-6.38%和11.83%；净利润数据分别为-7.81亿元，-10.57亿元，-4111.36万元，-1.03亿元，同比分别为-853.24%、-35.40%、-103.89%和-350.73%。

值得注意的是，其结果是连续两年遭受了巨大的损失，2018年北京美受到了退市风险预警的特殊对待。为了扭转亏损局面，北门美在2018年卖掉了牧场和黑龙江省安达牧场等29处房产，扭亏为盈，并于2019年4月脱帽。股票缩写从* st Beinmei改为Beinmei。

《投资时报》的研究员注意到，在这个过程中，北美的净资产持续下降。

数据显示，北京美的净资产从2015年底的36.68亿元下降到2018年底的18.16亿元，降幅超过50%；2019年底，这一数字进一步缩减至16.88亿元。

然而，依靠出售资产来弥补损失毕竟是一个暂时的解决办法，而不是永久的解决办法。摘下帽子一年后，2019年，北美又回到了亏损的泥潭。

由于2019年的业绩没有改善，近几年扣除后的北美净利润数据相当耀眼。从2016年到2019年，扣除后的净收益分别为-7.99亿元，-11.39亿元，-2.17亿元，-1.38亿元，连续四年为负。

对此，深交所明确要求北门美解释扣除后净利润持续为负的主要原因，以及是否偏离行业趋势。

数据显示，2016年至2019年，北门美实现非经常性损益1802.76万元、8217.95万元、2.58亿元和3537.32万元。与净利润情况相比，可以看出，2018年是过去四年净利润为正的唯一一年，2018年转为亏损，这在很大程度上取决于非经常性损益。

《投资时报》的研究人员注意到，2016年至2019年，北门美获得的政府补贴分别为2764.75万元、8089.15万元、1.05亿元和2873.41万元，分别占同期非经常性损益的153.36%、98.43%、40.70%和81.20%。以2018年为例，政府补贴金额是当年净利润的2.56倍。北京是否严重依赖政府补贴和其他非经常性损益？

根据2019年北门美季度数据，第一季度至第四季度的营业收入分别为6.33亿元、6.63亿元、7.22亿元和7.68亿元，净利润分别为891.87万元、1.31亿元、1583.97万元和286.02万元。从数据可以看出，与季度营业收入相比，季度净利润波动较大，尤其是第二季度亏损超过1亿元。为什么？

另一个数据也引起了深交所的注意。北门美的全资子公司北门美爱尔兰2019年实现净利润3.25亿元，同比大幅下降3116.57%。为什么它会暴跌？它的可持续盈利能力有任何重大的不确定性吗？

此外，财务费用的异常也很明显。

根据年报，2019年，北门美发生的财务费用为3167.95万元，同比下降63.09%，但利息费用为6137.78万元，与上年相比变化不大(2018年利息费用为6390.35万元)。财务费用变化主要来自汇兑损益-648.07万元，同比下降120.11%。2018年，该数据为3222.36万元；2019年财务费用增加一项为未实现融资收入-988.44万元，2018年为0元。

外汇损益急剧下降的原因和合理性是什么？未实现融资收益的具体内容和计算过程是什么？值得注意的是，2020年第一季度，北门美的财务费用快速增长至5477.09万元，超过了去年。

总营业收入及增长率(单位:万元)

数据来源:风

北门美净利润及增长率概况(单位:万元)

数据来源:风

资金链是否紧张？

至于2019年业绩下滑的原因，北美在公告中表示，主要受价格、成本和产品结构的影响。据北京美称，2019年，销售折扣和买赠促销同比下降，相应的毛利率同比上升2.41个百分点。由于乳铁蛋白原料价格上涨，北门美在提高资产使用效率的同时部分抵消了乳铁蛋白价格上涨的影响，但毛利率仍下降了3.26%。此外，产品结构的变化导致综合毛利率同比下降1.57%。

与原材料价格上涨等因素相比，北门美的外部经营环境更加严峻，更值得关注的是其内部管理带来的潜在经营风险。

例如，应收账款占很高的比例。数据显示，2019年，北门美应收账款为7.86亿元，占总资产的17.97%，同比增长3.49%。2020年第一季度，这一数字进一步增至8.59亿元。应收账款的增加将大大增加北门美的坏账损失、资本成本和管理成本，也可能导致更大的业务风险。

《投资时报》的研究人员注意到，北京美在预付账款中也显示出类似的应收账款情况。

根据年报数据，2019年北京市预付账款为7778.57万元，较2018年的2039.80万元大幅增长2.81倍，其中账龄不到一年的预付账款余额为7560.22万元，同比增长350.35%。这一趋势在2020年第一季度进一步加剧。根据第一季度报告，截至今年第一季度末，北门美的预付款为1.88亿元，仅一个季度的增幅就超过了1亿元。

为什么预付款大幅增加？所涉及的供应商是否与北京相关？

让北美预付款值得怀疑的还有具体的明细数据。

根据2019年北门美非经营性资金占用及其他相关资金专项审计说明，2019年北门美向同一控股股东控制的杭州北门美婴儿用品有限公司和宁波妈妈采购网络技术有限公司累计预付款项分别为1201.2万元和2940.65万元。

应收账款、预付账款等的不利变化。，最终导致北京美2019年经营活动产生的净现金流量(以下简称净现金流量)大幅下降。2019年，北京美净现金流量为净流出4994.1万元，同比下降117.15%，主要原因是2019年现金购买和缴纳的税款较2018年同期有所增加。其中，收到其他业务相关现金3.95亿元，同比增长132.95%；支付其他业务相关现金10.44亿元，同比增长34.84%。

为什么净现金流显著下降，而其他业务活动收到和支付的现金显著增加？这合理吗？

接下来是一系列问题。

《投资时报》的研究员注意到，2019年北京的财务状况也不容乐观。报告期末，公司货币资金余额为6.65亿元，同比下降40.61%，其中，质押定期存款2.9亿元，应收定期存款利息2400万元，银行承兑汇票存款3300万元；计息负债余额为14.51亿元。

对此，深交所也提出了灵魂拷问:为什么货币资金同比大幅减少？北京有没有资金链、逾期债务、银行账户冻结等资产短缺？

北门美经营活动的现金流量和资本支出(单位:万元)

数据来源:风

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来源：零点娱乐时刊