鲍威尔将面临大麻烦？这一13万亿美元市场发出警告

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就在美联储主席鲍威尔准备接任之际，债券市场警告美联储。

本周被提名的鲍威尔无疑正在关注美国国债市场同样令人困惑的趋势。长期债券收益率和短期债券收益率之间的息差大幅收窄，导致收益率曲线变平。这一趋势将曲线收窄至2007年以来的最高点。

就在美国总统特朗普提名鲍威尔接替美联储主席耶伦(Yellen)之际，这一曲线正在缩小的事实，越来越成为人们讨论美联储能否坚持明年加息三次的话题。预计耶伦和美联储将在12月加息，最关键的问题是通胀是否会得到足够的改善，以保持美联储加息。

收益率曲线是平的，或者是反向曲线的前兆，短期或2年期收益率高于长期或10年期收益率。相反的曲线是麻烦的真正信号。以历史为镜，它常常暗示衰退即将来临。

“收益率曲线是一个非常有用的工具，它是一个很好的跟踪记录，”纳提克斯美国公司首席经济学家约瑟夫·拉沃尼亚说。“如果曲线真的是平的或反向的，从历史上看，这不是明年趋势的好迹象。今天的平缓曲线告诉你，未来一年的增长将变得更弱。”

目前，经济似乎正在走强，因此经济趋平不一定意味着它将重复历史状况。尽管策略师们指出了这一举动背后的逻辑原因，但它仍然有些令人不安。

拉沃尼亚和一些策略师表示，平缓的曲线反映了人们对税制改革前景的担忧。尽管特朗普总统希望在12月前通过一项法案，但许多市场参与者认为，众议院提出的法案中有太多棘手的问题，很难迅速通过。

拉沃尼亚说:“收益率曲线告诉我们，要么不会减税，要么经济不会扩张。”

但一些策略师表示，这条曲线实际上反映了美联储将在不通胀的情况下加息——这反映在10年期国债收益率的下降上。

过去一周，10年期美国国债收益率降至2.31%，远低于上周五的2.47%。更好地反映美联储加息的两年期美国债券收益率周五触及1.63%的高点，接近一周前的水平。当周五(11月3日)发布的10月份就业报告显示没有加薪的迹象时，曲线进一步变平，因为担心没有加薪就意味着没有通胀。

informa金融情报公司的首席宏观策略师大卫阿德说:“美联储正在提高利率，但通货膨胀并没有出现。”"这当然是一个警告，警告我们要密切关注收益率曲线."

美国国债市场也受到国外市场的影响，尤其是德国国债。欧洲央行继续在量化宽松计划下购买债券，同时缩减了扩大该计划的规模。这使得长期利率保持在低水平。

因此，尽管短期债务因美联储加息的前景而增加，但长期债务并不反映经济增长的潜力。

《熊市陷阱报告》(Bear Market Trap Report)的时事通讯作者拉里麦克唐纳(larry mcdonald)表示:“这条曲线让人们觉得衰退就在眼前，但事实并非如此。”

麦克唐纳表示，在全球经济增长改善的背景下，美国经济增长的反弹将推动美联储进一步加息。麦克唐纳说:“鲍威尔的加息速度将远远快于市场预期。”“市场预计18个月内只会加息两次，而他将加息三到四次。”

麦当劳预计收益率曲线将回到一个陡峭的水平。他指出:“我认为经济衰退可能在明年晚些时候到来，但我们将首先经历一个陡峭的曲线，然后是一个恶性拉平。”市场将不得不开始考虑全球经济增长。全球经济增长正在加速美国的增长。”他补充说，当收益率上升到足够高的水平时，美国可能会陷入衰退。

然而，阿德说，他预计明年只会出现两次加息。他表示，美联储可能看不到预期的通胀。

他表示:“如果美联储变得更加激进，我们可以谈论收益率曲线的逆转。”

“这里的假设是，每个人都很期待。如果我们发现它已经六个月没有出现了，这可能会让他们暂停。”

策略师表示，本周债券市场还有另一个因素在起作用。美国财政部周三宣布的再融资计划表明，它计划发行期限较短的债券，期限为5年或更短。财政部长史蒂文姆努钦表示，他正在考虑发行期限为50年的超长期债券。

“新的债券发行将真正影响曲线。现在，对于鲍威尔或耶伦领导下的美联储来说，明年并不重要。他们将在未来12个月内三次加息，在未来14个月内四次加息。”..“这些事件将使曲线变平，曲线将变得如此平坦，以至于人们可以谈论逆转。”

他认为，财政部错过了以相对较低的收益率发行长期国债的机会。美联储预计将在12月加息，但它也已开始实施一项计划，通过减少购买债券来收缩资产负债表。“也许他们长期以来有点害怕出版。美联储将削减支出。”

来源：零点娱乐时刊