美联储忽略了一个大问题：银行贷款一年内暴跌50%

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根据一批新发布的经济数据，美国整体经济发展相对健康，因此市场预期美联储在3月份公开市场委员会会议后宣布加息25个基点几乎没有悬念。

分析师指出，如果美联储最终选择在3月份加息，这将是美联储在过去3个月中第二次选择加息，这表明美联储已开始担心加息的速度落后于通胀曲线。上周五，最新的美国就业报告数据显示，美国的就业增长率高于市场预期。尽管过去几个月的一些关键经济数据并不令人满意，但一些关于企业和消费者情绪的调查数据却很乐观。

尽管如此，分析师认为，，投资者需要关注美国经济中一个新的令人担忧的问题，即美国经济的整体贷款增长率突然快速下降，特别是经济学家最关心的工商类贷款增长率。

银行贷款的增长率骤降

最近，《华尔街日报》在其报告中指出，整体贷款增长率的快速下降可能是一个坏兆头。自特朗普总统上任以来，不断上升的政策不确定性导致美国企业放贷意愿迅速下降。

自特朗普总统上任以来，美国股市开始了强劲的牛市，美国新增就业人口也在过去两个月达到新高。然而，根据美联储(Federal Reserve)每周公布的经济数据，美国商业银行发放贷款的年增长率约为4.6%，远低于平均年增长率6.4%和去年最高的年增长率8%。与此同时，美国债务目前的增长率也达到了2014年春季以来的最低水平。

数据显示，今年美国各行业信贷增速放缓，其中最令人担忧的是房地产行业贷款和消费信贷增速放缓，因为这与其他经济指标反映的经济增长和市场情绪改善背道而驰。

分析师指出，在各类贷款中，对经济发展最重要的工商企业贷款增速下降幅度最大，年化增速从去年上半年的10%迅速降至上周的4%左右，超出市场预期。目前，工商企业贷款增速较去年年初的7%下降了近50%，也创下了2011年7月以来的最低信贷增速。

图例:商业银行新增信贷年增长率

目前，市场尚未对商业银行贷款增速突然下降给出确切解释。此外，汽车贷款增速的长期下滑也令人担忧。目前，汽车贷款年化增长率仅为去年9月的一半。

图例:商用车新增贷款年增长率

谁在踩刹车？

目前，一些分析师对美国信贷增长总体放缓给出了两种解释。

巴克莱银行(Barclays Bank)分析师戈德堡(Goldberg)认为，信贷增速下滑可能是由于美国企业的融资渠道开始从商业银行贷款转向债券市场，一些企业可能希望在美联储加息锁定低利率之前发行大量债券进行融资，而不是将企业资产拿出来抵押给商业银行申请贷款。今年1月，美国企业债券发行规模比去年同期增长了43%，这似乎支持了这一观点。然而，由于去年同期全球市场的剧烈动荡，美国企业债券发行规模较小，这夸大了年化增长率。

另一方面，一些分析师认为，政治上的不确定性是美国商业银行贷款增长率下降的主要驱动力，因为美国企业和银行已经开始尽可能推迟决策过程，等待美国贸易和税收政策的指导变得更加清晰。这种解释似乎更令人担忧。

此外，消费贷款需求的快速下降也可能是商业银行贷款增长率大幅下降的另一个原因。分析师认为，消费者可能认为美联储加息将导致美国经济增长率大幅下降。自去年11月美国大选结果公布以来，美国市场利率大幅飙升，这是消费信贷增速下滑的转折点。

美联储会转向货币宽松吗？

如果美国的政策不确定性继续存在，借贷双方都可能保持谨慎，这将是刺激美国经济增长的一大阻力。与此同时，如果美国信贷增长的下降是由于加息的预期，美联储未来的任何加息决议都将进一步压低美国贷款的增长率。过去，美国三个月期银行同业拆放利率一直在上升，达到了过去八年的最高水平。

图例:美国三个月银行同业拆放利率图表

分析人士认为，根据目前的发展趋势，美国工商企业贷款的年增长率在几个月内可能为负。根据历史数据，美国的经济增长率和银行信贷规模之间有很强的相关性。如果信贷增长缓慢的问题得不到解决，美联储可能不得不转向宽松的货币政策以刺激经济增长。

来源：零点娱乐时刊