格罗斯：如果没有欧洲和日本 美国早已陷入萧条

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华尔街著名投资巨擘格罗斯(Gross)最近发表了一篇题为《没有欧洲央行(ECB)和日本央行(Bank of Japan)的量化宽松政策，美国经济将陷入萧条》的观点。

格罗斯说，欧洲中央银行和日本银行每月将创造约2000亿美元。通过利差，外国官员和私人投资者将间接使用欧洲央行和日本银行创造的资金，从而产生对美国债券的需求。德意志银行也观察到了这种现象，我们也把这种全球资金的异常流动称为“直升机向世界各地扔钱”。

但是“没有人注意到”正在发生的事情。比尔·格罗斯(Bill Gross)最近指出，央行已陷入“永恒的量化宽松周期”:“最近，一位客户问我，美联储或其他央行何时可以将资产出售回市场。我的回答是永远不会。”。

全球央行12万亿美元的资产负债表将永远存在——由于欧洲央行和日本银行的存在，全球央行的资产负债表仍以每年超过1万亿美元的速度增长。

格罗斯说，他观察到了另一件事，那就是，如果央行不能为美国债务提供最终担保，那么市场将对美国债务进行猛烈抛售，这将最终加速金融条件的收紧，并导致萧条。也就是说:

10年期美国债券的收益率保持在2.45%，因为欧洲央行和日本银行每月将购买1500亿美元的本国债券。这些资金大多来自收益率为10个基点的日本债券和收益率为45个基点的德国债券，以及收益率为2.45%的美国国债。

如果没有这种金融镇静剂，全球债券市场和股票市场将会下跌，引发大规模恐慌。我大胆的猜测是，如果没有欧洲央行和日本央行的量化宽松政策，10年期美国国债的收益率可能会迅速升至3.5%，美国经济也将陷入萧条。

格罗斯称这种“全球直升机撒钱”的流通模式为“金融镇静剂”，并指出12万亿美元的利息已从央行返还给政府金融机构。这是左手敲打右手。然而，这种转移实质上意味着货币政策和财政政策已经结合在一起，为政府支出提供财政支持的是货币政策本身，而不是私营部门。

货币和财政政策的一体化是“直升机撒钱”的定义。然而，由于货币政策和财政政策的整合发生在全球层面，而非国家层面，很少有人对此感到愤怒。

不用说，这种模式从长远来看是不可持续的:“个人储户、养老基金和保险公司被剥夺了赚取回报率的能力，而这是维持长期偿付能力所必需的。”消费增加了，储蓄被抑制和推迟了，灾难被推迟了。

格罗斯得出结论，投资者现在必须伴随量化宽松的镇静剂，事实上，投资者需要拥抱量化宽松。在未来几年，尽管量化宽松的剂量可能会减少，但量化宽松将会继续。但量化宽松的镇静剂将继续造成不健康的资本主义平衡，有朝一日我们需要认真对待这一点。

有趣的是，尽管格罗斯和冈拉克最近就债券的“压力水平”交换了意见，但格罗斯仍坚持认为10年期美国债券的收益率将为2.6%，并表示“美国债券的收益率可能会缓慢上升，但由于外国央行的量化宽松政策，债券收益率将被人为地保持在较低水平。”这不是一件好事。幸福在流动……幸福在流动，所以有一天，资产市场将被量化宽松政策人为支撑。

需要指出的是，尽管债券的长期收益率可能确实会上升，但一旦市场认识到近期收紧政策的“政策错误”，并调整近期通缩的后果，债券的长期收益率将再次下降。然而，这一次，由于预期中央银行将提高利率，短期债券收益率将继续上升，这将最终导致收益率曲线的逆转，从而加速出现格罗斯担心的后果:经济萧条。

来源：零点娱乐时刊