国际化稳步推进 期货市场服务实体经济步入新阶段

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在多变的市场环境和经济低迷的情况下，如何积极应对挑战，已成为近日在青岛召开的2016中国煤炭焦炭工业大会嘉宾的热门话题之一。与会者表示，期货市场与现货市场的有效结合，以及套期保值等期货工具的有效运用，为煤焦钢铁企业应对价格风险、提高管理效率、实现更好利润发挥了重要作用。

在增强实力和应对风险的同时，国内煤焦和钢铁行业也在积极寻求在国际市场上的话语权。以大企业为代表的企业立足于中国在铁矿石期货市场的优势，增强其在国际市场的定价能力。

期货工具成为企业对冲风险的重要工具

在2016年中国煤焦工业大会上，徐阳集团副总裁王凤山分析称，煤钢受供应侧改革影响较大，焦炭在中间环节相对被动，处于相对不利的地位。此外，环境保护和有限的生产经常影响市场，这提高了焦炭的成本，抑制了焦炭的供应。企业承受着巨大的财务压力，尤其是在供给侧改革下，波动幅度大，企业的生存和运营面临着巨大的困难和不确定性。王凤山认为，在煤炭和钢铁行业供应方改革的背景下，企业可以通过合理使用期货工具来对冲现货风险。

大商学院党委副书记、总经理王凤海在讲话中说:“对冲基金取得了良好的效果。”南京钢铁股份有限公司董事长秘书徐琳也表示，使用期货工具可以对冲业务风险，使用期货工具可谓“企业有需求，市场有机会”。

在特别论坛上，业内人士还认为:“金融衍生品工具促进了行业与金融的融合，可以在控制风险的同时为行业服务。”

企业积极探索多种模式的期货市场

事实上，许多企业积极探索期货市场，在煤焦和钢铁企业控制风险、促进生产和融资方面积累了许多成功经验，在使用期货工具方面形成了系统的做法和相对完整的策略。

据王凤山介绍，自可口可乐期货在大商学院上市以来，徐阳集团一直与期货保持联系，并于2013年正式开始运营。现在它有一个20人的专业团队。在谈到徐阳集团做期货的感受时，王凤山说，因为我们是工业客户，工业客户应该明白他们做期货有什么优势。他说，作为一个工业企业，徐阳只生产与其产品相匹配的期货产品，即定位要明确。

在具体的套期保值思路和模式方面，王凤山引入了三种期货运用模式和思路。“第一个叫做大套路。企业应该每年制定自己的预算，并在现货和期货能够满足需求时大胆对冲。”

第二种模式称为订单对冲。徐阳要求企业在进行交易时不得留下任何风险敞口，在进行订单交易时坚持及时合作并保持风险“封闭”。“有风险敞口的交易是无法完成的”。

第三种模式是趋势套期保值，即跨品种、跨期和其他趋势相结合。该模式由专业期货团队完成，徐阳坚持“一点两线”的基本原则。王凤山解释说“一点”是坚持一个基本点而不放松。这个基本点是分析企业的基本面和技术面，然后确定企业的套期保值方案。如果逻辑没有建立，没有这一基本点就不能完成。然后是“两条线”，应该有明确的品种控制程度和快速的决策系统和机制，并有效地将机会与决策结合起来。

徐琳发表了题为《结合现在，帮助钢铁转型升级》的主旨演讲。他介绍说，2009年3月以来，南钢螺纹钢期货上市，对期货工具非常重视。在实践中，探索了网络组合、模块化操作实现当前平台协作、长期采购套期保值、锁定成本、锁定价格订单锁定毛利等一系列实践。徐琳认为:“期货工具的运用是一个系统工程，需要多平台谈判，对期货和现货市场的盈亏进行整体评估。”

行业的相关探索使期货市场在推动煤炭、焦炭行业发展中的积极作用得到广泛关注，引路人就继续推进产融结合、优化期货市场使用等问题交换了意见。

对于未来如何应对供方改革下焦化企业面临的挑战，王凤山表示，企业应选择优质的上下游客户，构建优质的供应链，制定自己明确的营销策略，不断提高内部管理水平。

据了解，徐阳实施了“产业+贸易+金融”的战略，以金融业务部为核心，公司成立了由相应焦炭、焦煤、化工行业业务经理组成的相关对冲团队，参与期货市场的辅助操作。

华融祁鸣表示，未来还将为企业计算风险敞口，运用套期保值工具，形成组合模式，以及跨品种组合策略，以规避风险和对冲损失。套期保值可以为企业增加利润，提高综合竞争力。

大尚研究所推出铁矿石国际化计划

市场的波动带来了风险，对企业未来的可持续发展提出了更高的要求。供应方的结构性改革增强了内部力量，遏制了内部力量，促使企业加快步伐。中国在国际黑色期货市场上发挥了重要作用，许多中国企业也在争取在期货市场上拥有更大的定价权。

大商会工业品部负责人在会上的主旨发言中指出，企业正在不断创新黑色期货的套期保值方式，尤其是铁矿石期货价格已经成为现货市场的重要参考，铁矿石期货国际化势在必行。目前，大商会铁矿石期货的国际化正在有序进行。王凤海在此前的讲话中还表示，大企业将大力推进铁矿石国际化，推动期货市场对外开放，增强定价话语权。

据报道，从铁矿石、焦炭和炼焦煤上市到今年6月底，累计完成营业额分别达到579亿吨、260亿吨和78亿吨；日均头寸分别为6117万吨、849万吨和758万吨，具有工业客户套期保值的规模。特别是今年上半年，在现货市场的影响下，黑色品种交易活跃。例如，铁矿石期货的平均日成交量和持仓量分别达到1，837，900个批次和891，100个批次，而2015年的数据分别为1，063，800个批次和757，000个批次，反映了市场的不确定性，市场参与者积极参与期货市场以规避风险。从市场参与结构来看，企业客户积极参与黑色品种，铁矿石、焦炭和焦煤企业客户的周转率分别为29.79%、14.63%和24.70%，日均头寸分别为32.7%、33.49%和41.22%。交付流程运行平稳，尤其是铁矿石交付以主流商品为主，工业客户占97%。

该负责人指出，大型商业机构黑色产品的期货价格正相互作用，期货价格已成为现货市场的重要参考。目前铁矿石、焦炭和炼焦煤的价格相关性分别为0.99、0.98和0.96。铁矿石期货和普氏指数相互引导，普氏指数引导铁矿石期货次日的开盘价，而铁矿石期货当日的收盘价引导普氏指数。涨跌同时并存的局面逐年扩大，期货价格对普氏指数产生了实质性影响。

调查显示，85%的国内客户是指铁矿石期货进行现货交易，而海外客户一般是指国内铁矿石期货交易和海外相关衍生品交易。

作为市场规模超过1万亿元人民币、国际化程度高、贸易量位居世界第二的商品，中国是世界上最大的铁矿石消费国、进口国和第三大生产国，全球贸易量的70%流入中国。当国际定价中心尚未形成时，铁矿石期货的国际化和铁矿石国际定价话语权的争夺就有了现实基础。

推进铁矿石国际化势在必行。国内企业可以以较低的成本参与市场，海外工业客户和投资机构的参与可以进一步改善市场结构，而且由于铁矿石期货是以人民币计价的，国内企业也可以避免使用外汇结算带来的外汇波动风险。市场将有一个公开、公平、合理的交易价格和有效的套期保值工具。特别是在当前去库存化背景下，部分工业客户的核心库存从近两个月的高水平下降到不到半个月，价格刚性增加，价格波动风险增加，企业对套期保值衍生品的需求增加。

关于铁矿石国际化计划的总体安排，该负责人表示，在证监会的统一部署下，在现有平台的基础上，特定品种的国际交易将有序进行。在参与方式上，境外交易者可以通过境内期货公司或境外经纪机构委托境内期货公司。外币资金的进出和开户符合中央银行和外汇管理的有关政策。海外人民币和美元可用作保证金。境内会员每天根据实际损益结售汇，境外交易商通过保税交割完成实物交割。

来源：零点娱乐时刊