长期投资选股要领:谁能做别人做不了的事？

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在分析一个企业时，很多投资者喜欢分析该企业在做什么业务，认为一个企业做某一项业务肯定会有很高的回报，比如“该企业进入智能家电后前途光明”，“该企业专注于整个橱柜业务，所以顺应潮流”，等等。

从短期来看，从事特定业务的企业自然可以走在潮流的前列，从而吸引了大量的注意力。在当前动荡的a股市场，吸引注意力并不一定意味着长期基本面得到保证，但它主要意味着估值正在上升。因此，许多投资者没有时间考虑一个对企业的长期基本面更重要的因素:企业是否做了别人做不到的事情？

如同热带雨林和蒙古高原上的生态系统一样，商业社会也有自己的弱肉强食法则，其中一个非常重要的法则是:高利润率必然会导致社会资本的涌入，从而导致利润率的下降。防止利润率下降的唯一方法是做别人做不到、也无法比拟的事情。

例如，机场被认为是最无聊的行业之一。与信息技术行业不同，它有时有非凡的增长，而且利润率不是很高。这项技术已经保持了一百年不变，没有什么比商品更令人兴奋的了。可以说，机场行业是世界上最无聊的行业之一。

然而，机场行业有很强的能力防范竞争对手。由于需要占用大量的土地，任何城市机场的重复建设都会导致巨大的、不可挽回的浪费。因此，在大多数国家和地区，建设机场并不是完全免费的商业活动，从而避免了过度竞争。

在这种情况下，对于机场企业来说，只要有足够的飞机起降，利润率是可以保证的。因此，从长期来看，在大多数市场中，机场上市公司的基本面是相当好的。例如，自2005年以来，北京首都机场的股价表现优于恒生指数，并与恒生全收益指数持平，但波动性较小，而悉尼机场的股价自2002年以来表现优于摩根士丹利资本国际澳大利亚本币全收益指数。

相反，在信息技术行业，与生活密切相关的智能手机和智能家居等行业看起来很酷，有很多概念，每个季度都必须推出新产品，但对于该行业的所有参与者来说，有一个无法回避的严重问题:如何防止竞争对手生产类似于您的产品？如何确保消费者继续使用，而不是选择竞争对手的产品？三星、苹果、诺基亚、索尼爱立信等企业，在其成长过程中，一直被这个难题困扰。

相反，人工联合产业的参与者相对宽松，尽管他们也依靠技术研发来取胜。尽管这一行业的参与者不能保证竞争对手不会生产性能相似的更便宜的产品，但竞争对手更难让医生相信、接受和熟悉一种新产品，并承担使用这种新产品可能在未来十年对患者生活产生潜在不利影响的可怕责任。这种高选择成本确保了国际行业巨头在这一领域的长期高利润率。

当然，对于成长型企业来说，“如何防止竞争对手抄袭产品、降低价格”的问题并不一定是一个严重的问题，尤其是对于迁移成本高、地域性强的行业而言。(想想哪一个更容易模仿软件公司生产的新应用程序或云南某食品企业生产的新保健食品。(

然而，对于长期投资者来说，如果他们希望企业长期获得高额利润，“做一些别人无法轻易模仿的事情”比“做一些事情”更重要。商业史上最伟大的企业都诞生在这里。这种长期竞争力保证了企业的长期利润率，也保证了投资者的投资回报能够摆脱短期估值的干扰。

来源：零点娱乐时刊