银保监会重磅发声！严禁多层嵌套投资，资金违规流入股市、楼市再被提及

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自“两会”政府工作报告提出“加强监管，防止funds"/きだよ零/转套利”以来，金融监管部门相继发布了强有力的监管信号，市场对过重刺激政策和适度放松严格监管的幻想也随之破灭。稳定增长和风险防范仍然是宏观调控的主线。

7月14日晚，银监会官方网站宣布，为进一步巩固和深化影子银行和跨金融业务的整改成果，坚决纠正资金空转移和去现实化行为，提高银行业保险业对“六稳”、“六保”的支持力度。近日，银监会向系统内各级机构和银行保险机构下发了《关于近几年影子银行的意见》。

银监会强调，将持续打击影子银行和跨金融业务的违法行为，坚决防止影子银行和复杂结构产品的死灰复燃。报告没有提到新的监管要求，所有提到的要求都是对现行监管要求的重申和强调；但是，有必要报告突出问题，为银行和保险机构的行为“划一条红线”,并敦促银行和保险机构不要拉长融资链，提高融资成本，不要利用渠道和其他手段从事资本空转移，从现实到空虚。

关注六个主要领域，然后强调“五项禁止”[S2/]

中国保监会相关负责人表示，经过连续三年多的混乱整顿，影子银行和跨金融业务大幅减少，相关业务逐渐回归，风险继续趋同，为应对疫情冲击带来的复杂局面，空方面创造了宝贵的政策空间和回旋余地。但是，监管检查也发现，这一领域还存在一些新老问题，局部风险不容忽视，如果不重视，局部风险可能会重新出现。

据了解，银监会通报的问题主要包括以下几个方面:

1.《资产管理新规定》和《财务管理新规定》执行不到位，过渡期业务整改不到位，新业务违反了禁止刚性赎回的要求；

2.业务风险隔离不审慎，理财基金非法承接表内不良资产，理财产品通过不公平交易调整收入；

3.同业业务特许经营和信贷管理不到位，同业交易对手选择不审慎，同业投资多层次嵌套，业务风险隐藏；

4.非标准投资业务管控薄弱，资金违规流入股市，非法投资房地产行业和“两高一盈”禁区；

5.发行的金融产品超出内部控制水平和管理能力，尽职管理不到位；

6.与此同时，还报告了结构性存款、委托贷款、银行和信贷业务、银行和保险业务、信贷和保险业务以及投资者保护方面的突出问题。

根据央行不久前发布的数据，截至5月底，资产管理产品直接汇总的总资产为90.1万亿元，比年初增加4万亿元，同比增长3.5%。由前央行副行长吴晓灵牵头的《中国资产管理业务监管研究》近日发布。根据该报告，当前影子银行治理主要存在三个新问题:

首先，该行财务管理子公司的定位不够清晰。在经营管理方面，它不能独立，但母行继续实行部门管理，很可能继续依靠与母行的管理交易来盈利。新瓶装旧酒不仅难以实现其最初的发展意图，还会对资产管理业务的市场秩序和发展方向产生新的影响。

第二，新产品不是“新的”。仅仅通过将预期收益率改为业绩基准并定期公布净值，就被简单地认定为成功转型的“净值产品”，这仍远未达到公共基金和国际证监会的标准。

第三，旧产品和旧资产的压力下降缓慢。滚动旧产品仍是旧资产对接的主流。滚动旧产品有过渡性政策背书，这进一步强化了刚性赎回预期，影响了新产品的市场需求。

因此，针对影子银行和跨金融业务监管检查中发现的新问题，银监会在通知中再次强调“五不准”。一是严禁多层套期投资和资本空转移，结构复杂的产品和业务复苏；二是严禁监管套利、虚假创新和虚假创新，严禁发行超出风险控制和管理能力水平、尽职管理不到位的金融产品；第三，严禁有选择地执行新规定的要求。过渡期整改不积极、不到位。过渡期间新增资金池操作和长期非标准资产。母行与理财子公司之间的产品转移不符合规定，利益转移。风险交叉感染；四是严禁资金违规流入股市，严禁非法投资房地产、“两高一盈”等限制领域；第五，严禁不当宣传和销售，降低了投资者的准入门槛，严重侵犯了金融投资者和消费者的合法权益。

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该通知强调了金融机构、监管机构和金融消费者的责任。对于金融机构，银监会要求各银行保险机构要落实主体责任，全面排查存在的问题，建立整改台帐，切实整改到位；严格防范重复调查和重复犯罪，密切关注本机构易发犯罪的问题，集中精力，抓到底。有命令和禁令的部门、分支机构和人员必须严肃处理并追究责任；要博采众长，建立健全管理机制，积极稳妥推进相关业务规范转型。

对于监管机构，通知明确表示，银监会将保持监管权力，坚持依法监管，综合运用现场检查和非现场监管手段，督促各银保机构落实通知要求，切实规范和整顿影子银行和跨金融业务。坚持依法严厉打击相关领域的严重违法违规行为，加大典型问题暴露力度，对不落实的银行和保险机构及时采取监管措施。

此外，鉴于相当一部分影子银行和跨金融产品结构复杂，风险水平高，有些产品风险高。中国保监会相关负责人强调，各银行和保险机构应严格管理投资者的适当性，坚决杜绝向低风险承受能力客户销售高风险产品。要严格信息披露，坚决纠正产品开发、设计和销售过程中的不谨慎和不符合规定的问题，依法保护金融消费者的知情权和选择权。对于金融消费者反映的突出问题，要加强应急管理和危机处理，及时妥善处理纠纷。

“金融消费者自身也要从影子银行和跨金融产品的复杂性和风险性中吸取教训，增强风险意识、责任感和法治意识，理性投资，信守合同，依法维权。”中国银监会有关负责人表示，投资过程中应坚持“自主决策、自担风险”的投资原则，不应采取只负利润、不负亏损的心态。

稳定增长和防范风险的双重底线思维[/s2/]

自“两会”政府工作报告提出“加强监管，防止capital"/きだよ零/转套利”以来，金融监管部门相继发布了强有力的监管信号，如央行为避免资本低利率造成的套利而对货币政策进行边际调整，以及对非法压力下降的结构性存款进行监管等。即使经济面临巨大下行压力，也不会放松对金融风险积累的警惕，这表明稳定增长和防范风险是宏观调控的两条并行主线。

中国程心集团董事长毛振华7月14日在穆迪-中国程心国际中国信贷展望会议上表示，自2008年以来，稳定增长和防范风险的双重底线思维已成为中国宏观调控的经验。所谓双重底线是指经济保持一定的增长并赢得时间和空进行风险防范，但必须避免因增长而增加风险；风险防范有利于经济的长期健康发展，但也有必要避免风险防范的速度和力度不当危及经济增长。

据毛振华介绍，从2008年到2019年，上述双底线思路的宏观调控经历了三个阶段:从2008年到2016年，注重稳定增长；从2016年下半年到2017年，注重防范风险；从2018年到2019年，在中美博弈下，又转回注重稳定增长。在2020年疫情的冲击下，宏观调控注重“六个稳定”和“六个保证”，但从长期来看，将回归稳定增长和风险防范的双重底线控制。

毛振华认为，要保持稳定增长和风险防范的双重底线，就必须把握短期政策和长期发展之间的平衡。短期内，要协调好疫情防控和稳定增长，把落实“六个保证”，特别是落实好就业和市场主体，作为稳定增长的前提和底线；从长远来看，我们应该注意结构调整。

长期结构调整的内涵是什么？毛振华说，一方面，我们不应该走“债务投资”的老路。避免货币政策“泛滥”和加剧债务风险；避免再次过分依赖国有企业和地方政府的稳定增长；适当控制传统领域的基础设施投资，关注新的基础设施；不要把房地产作为刺激经济的短期手段。另一方面，在稳定增长的同时，要注意结构调整和优化。毛振华特别呼吁将提高企业股本比率作为一项基本国策，拓宽渠道，增强借贷能力。

“目前，中国仍以债券融资为主，银行贷款仍是主要来源。增加股权融资，提高股权融资比例，谨慎使用债务工具，降低企业负债率，避免债务风险进一步大幅扩大。”毛振华说。

此外，对于新资产管理条例的过渡性改革，虽然过渡期的延长是一个高概率事件，但这并不意味着该条例放松了新资产管理条例的要求。最近，吴晓灵呼吁新旧产品之间的平稳过渡。除了支持政策和技术之外，每一个管理者和每一个实践者都应该改变他们的想法，并设定一个“回归原点和标准化开发”的明确目标。监管者和从业者都应该承担一定的责任，并在各自的岗位上为实现这一目标积极努力。

“我国的内外政治和经济环境面临许多挑战。我们每个人都应该明确市场经济改革的方向，克服困难，勇于承担责任，在自己的岗位上做些事情，使我们的国内市场发展得更好。如果我们没有良好的环境和竞争力，就很难走向世界，也很难让外国投资者满怀信心地进入中国。”吴晓灵说。

来源：零点娱乐时刊