白银飙涨18%背后：避险资本豪赌 全球宽松货币政策

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英国退出欧盟对全球经济的影响继续发酵，这使得白银成为最大的受益者之一。

截至7月4日20: 00，comex白银期货的主要合约价格徘徊在20.40美元/盎司，达到2014年7月以来的最高值21.22美元/盎司。

这使得白银赢得了更多避险资本的青睐。

数据显示，自英国6月23日至24日投票退出欧盟以来，金价累计涨幅接近7%。同期，白银价格飙升逾18%。

"许多对冲基金干脆放弃黄金，转向白银."一位欧洲对冲基金经理告诉《21世纪经济报道》。

他认为，最近几天白银价格的突然飙升主要是由于两个因素:第一，对冲基金押注英国退出欧盟将引发全球央行采取新一轮宽松货币政策来刺激经济增长并惠及白银；其次，白银价格远低于黄金价格，这使得全球资本更愿意投机买入白银而非黄金，从而押注美联储将进一步放缓加息步伐。

住友银行(sumitomo corp .)首席执行官鲍勃高井(bob takai)表示，目前白银购买仍相当强劲，由于白银价格低于黄金，更多资本将涌入白银市场，以获得宽松的货币政策红利。

在一位美国投资银行家看来，在最近白银价格大幅快速上涨的背后，更像是全球资本借助英国退出欧盟等金融市场的黑天鹅事件，围绕黄金和白银价格推出了新的套利策略。

白银成为避险资本的新宠

最近，白银价格持续优于黄金，这超出了大多数期货投资机构的预期。

上述欧洲对冲基金经理表示，在英国退出欧盟公投开始时，黄金远比白银受欢迎，尤其是在6月24日公投当天，当时全球资本纷纷涌向日元、美元、瑞士法郎和黄金等传统避险货币。

数据显示，金价上涨超过7%，银价仅上涨3%。

原因是大多数对冲基金根本不把白银视为避险资产，所以他们选择将大量资本投资于黄金。

然而，几天后，情节突然逆转。

随着金价持续上涨和下跌，白银突然成为全球避险资本的新宠。

“自上周四以来，大量从黄金中撤出的避险资金纷纷涌向白银，一些对冲基金支付了一笔3000万至4000万美元的白银。”上述对冲基金经理透露，起初他认为白银之所以受到避险资本的青睐，主要是因为两个因素:第一，此前金价的大幅上涨使得白银有一定的补偿性增长需求；其次，白银有许多工业用途，而此前金属价格的上涨也将推动其价格回升。

“但从最近白银价格的上涨来看，推动白银价格上涨的因素远不止这些。如今，白银不仅是避险资本的宠儿，也是投机资本押注全球央行推出新一轮货币宽松政策的筹码。”对冲基金经理直言不讳地说道。

与金价在1400美元以上的强劲阻力相比(主要是因为黄金矿商可能重启黄金开采并加大对冲力度)，白银没有那么多限制。此外，白银价格远低于黄金价格，这使得全球资本能够以更低的成本押注英国退出欧盟方面推出的一系列新的量化宽松政策。

根据美国商品期货交易委员会(cftc)发布的最新周度报告，截至6月28日的一周，comex白银投机的净多头头寸增加了2901手，至78057手，不断刷新历史最高水平。

“无论是美联储暂停加息，还是欧洲央行计划在近期降息，白银都将有更大的上行势头。这正是投机资本最愿意看到的情况。”对冲基金经理认为。

然而，令他惊讶的是，全球资本似乎已经表明了自己的立场。早在今年6月，白银etf持有量就达到了历史新高。

“显然，这不仅仅是关于英国退出欧盟。英国退出欧盟很可能是他们整个白银套利策略的一步。”他透露。

金银价格套利游戏

在对冲基金经理看来，全球资本(一种白银套利策略)实际上是围绕黄金和白银价格进行套利。

今年2月，黄金和白银的价格一度达到83.8(即一盎司黄金可以买到83.8盎司白银)，达到了2008年全球金融危机以来的最高水平，这场危机促使许多对冲基金开始买入白银。

“纵观历史，金银的价格比大约是70倍。一旦金银价格达到83.8，这意味着要么黄金下跌，要么白银上涨，但考虑到美联储当时的加息放缓，黄金避险投资上升。许多对冲基金更愿意押注白银。”一家投资银行期货交易部门的分析师说。

这也导致今年白银价格涨幅远高于黄金。到目前为止，今年白银价格上涨了约40%，远远超过同期黄金价格上涨约25%。

然而，面对巨额利润，对冲基金并没有选择获利回吐，而是看到了新的套利空-with英国退出欧盟引发的全球避险投资浪潮，一个新的牛市可能出现在白银和黄金。在牛市中，白银价格的波动性和上涨性远远高于黄金的特点，这使得他们再次押注黄金和白银的价格将进一步缩水。

“这也是最近金价下跌后，许多对冲基金将资金从黄金撤出转向买入白银的重要原因之一。”上述投资银行期货交易部指出。通过押注黄金和白银的价格将进一步下跌，它们可以迫使许多白银空多头头寸迅速撤出，扩大白银的涨幅，另一方面，它们可以吸引更多的全球避险资本涌向贵金属，并利用高波动性进行套利。

截至7月4日20: 00，金价与银价之比徘徊在64.2左右，一度触及2014年8月以来的最低水平。

“目前，一些投资机构甚至认为，黄金和白银的价格将进一步跌破50。”在上述投资银行期货交易部门看来，这更像是对冲基金营造的一种强烈的投机性买入白银氛围，因为许多对冲基金在期权市场的涨势中悄悄卖出空白银价格，赚取利润并提前退出。

来源：零点娱乐时刊