学者首提股市汇市楼市各归其位：不能用刺激手段

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新华社北京5月10日电中国经济正在步入一个新的轨道，以适应其新的角色。面对接连不断的挑战和变化，《人民日报》昨日通过与“权威人士”的对话，再次分析和回答了中国当前经济运行的逻辑和方向。而且很明显，“中国的经济轨迹在未来将呈现L型趋势。”

这是继2015年5月25日的“中国经济五问”和2016年1月4日的“供给侧结构改革七问”之后，一年内第三次有“权威人士”出现在《人民日报》头版分析中国经济形势。这篇题为《询问第一季度总趋势》的文章被认为对第二季度有很强的经济判断和指导作用。

在谈到股市、外汇市场和楼市时，权威人士表示:“我们已经明确了股市、外汇市场和楼市的政策取向，即回归有自己的功能定位，尊重自己的发展规律，不能简单地作为保持增长的手段。”

首先提到股票市场、外汇市场和房地产市场各司其职:不能使用任何刺激手段

2016年初，中国外汇市场和股票市场同时剧烈波动，房地产市场的波动也引人入胜。

交通银行首席经济学家连平曾表示，在流动性充裕、经济低迷、实体经济投资回报率低、市场信心脆弱的情况下，各种市场都存在过度资金投机，容易相互传染，导致整个金融体系的不稳定性和脆弱性明显上升，风险状况更加复杂。由于蝴蝶效应，即使是单一的个人风险也可能导致系统性风险。

随后，权威人士在采访中就如何规范股票市场、外汇市场和房地产市场给出了具体的回答。也就是说，“回归有其功能定位，尊重自身发展规律，不能简单地作为保持增长的手段。”

民生证券研究所执行董事关庆友在一次证券公司的电话会议上说:“这次采访对股票市场、外汇市场和房地产市场给出了明确的立场和表述，也为投资者的资产配置指明了方向。应该说，股票市场、外汇市场和房地产市场都有各自的功能和发展规律，不可能使用刺激手段。这种思想还是第一次被提出，这是非常重要的。"

换句话说，我们应该警惕股票市场、外汇市场和房地产市场的工具化，尊重它们自身的发展规律和市场逻辑。

关庆友表示，股市应该工具化，主要是加强监管，打击非法操纵市场和内幕交易，防止股市出现类似去年的异常波动，防止流动性和金融安全受到影响。

权威人士认为，股市应该立足于恢复市场融资功能，充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的监管作用，加强发行、退市、交易等基础制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易和操纵股价行为。

今年3月，中国央行行长周小川也表示，中国的股权融资市场还不够成熟，尽管有很强的发展愿望，但不能鼓励这种做法。

有关部门还指出，宏观调控本质上是预期管理。国际金融危机后，世界经济变得更加复杂多变，导致预期的不确定性增加。在这种情况下，我们应该更加注重加强预期导向。

首先提到股市和外汇市场的波动:专家表示，该指数不是一个监管目标函数

权威人士认为，有必要避免今年初股市的“超调”行为和外汇市场的动荡，这种动荡被简单理解为投机导致的短期波动，但要从整个金融市场的内在脆弱性中寻找原因。其中，高杠杆是“原罪”，是高金融风险的来源。在高杠杆背景下，外汇市场、股票市场、债券市场、房地产市场和银行的信用风险将会上升。如果处理不好，小事就会变成大事。

当谈到高杠杆时，权威人士用形象的比喻来说明树不能长到天上，高杠杆必然会带来高风险。如果控制不好，将会导致系统性金融危机，导致经济负增长，甚至毁掉普通人的储蓄。相比之下，我们知道我们工作的重点应该在哪里，我们知道我们不能也不需要利用杠杆来推动经济增长。

外界也清楚，当前股市的首要任务是恢复，一方面包括完善基础制度建设，另一方面打击内幕交易、操纵股价等违法行为。这正是中国证监会过去几个月一直关注的问题。

深圳某大型私募公司总经理认为，从监管的角度来看，有必要加强监管，该指标不再属于监管范围，以防止股市异常波动影响流动性和金融安全。也就是说，监管层主要是加强监管，防止异常波动和系统性风险，而股市大起大落和指数波动不再是主要监管目标。从这个角度来看，未来市场的监管将继续加强，只有先建立制度，投资者的信心才会恢复，市场预期的健康市场才会自然出现。

关庆友还认为，对于股市而言，该指数的涨跌不应纳入金融监管范围，主要强调制度建设，打击非法操纵市场和内幕交易。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示，权威人士的上述观点证实了中国货币宽松周期的结束。“股市经过短期调整后，随着企业长期利润的提高，无风险利率将长期保持不变，股市将进入健康的牛市。”

关于外汇市场，权威人士提出，外汇市场应立足于提高货币政策的自主性，发挥国际收支的自动调节机制，在保持汇率基本稳定的同时，逐步形成基于市场供求的双向浮动、灵活的汇率运行机制。

关庆友表示，这意味着人民币的强弱应该更多地反映市场供求关系，在防止剧烈波动的同时允许双向波动，但汇率的升降不应成为汇率政策的主要目标函数。

首先提到的房地产泡沫:不应通过增加杠杆作用来消除库存

虽然经济已经逐渐进入稳定期，但房地产市场却异常火爆。总的来说，一季度房地产市场在供给和营销方面蓬勃发展，去库存化明显加快。然而，在当前火热的房地产市场背后，隐藏着一种担忧，即泡沫风险正在加剧。

当局指出，房子是供人居住的，这一立场不能偏离。人们应该通过城市化“积累”，而不是通过增加杠杆“积累”，逐步完善以中央政府主管宏观和地方政府为主体的差别化调控政策。

对此，关庆友表示，这实际上是在批评一些地方通过提高杠杆率来实现“去库存化”，通过人的城市化来实现“去库存化”，而不是通过鼓励居民增加杠杆率、借入更多资金来实现短期去库存化，甚至零首付和杠杆式房地产投机。这次采访应该说是一段时间前对一些地区房地产政策的一次修正。

关于房地产的声明还指出，有必要恢复房地产市场的正常运行，并取消一些过时的行政措施。然而，如果大力刺激，泡沫将不可避免地产生，这一教训必须吸取。

摩根士丹利华信证券(Morgan Stanley Huaxin Securities)首席经济学家张军解释称，之前出台的一些楼市政策主要是出于短期内稳定经济增长的需求，但自今年第一季度以来，经济一直相对稳定。房地产在经济稳定增长中的作用不言而喻，但有必要从整体上控制房地产市场，禁止一些高风险、高杠杆的行为，使房价能够缓慢上涨。

事实上，自2015年初以来，中国房地产市场已经出现了明显的分化趋势。以北京、上海和深圳为代表的一线城市的房价已经上涨，但大多数四线城市的去库存化压力已经加大。

张军指出，随着一线城市和一些热点二线城市房地产市场的复苏，出现了高房价现象，已经存在泡沫风险。因此，通过一些有效的差异化引导和调控，房地产市场的需求方可以得到回报，而住房的需求方可以得到解决。

来源：零点娱乐时刊