“黑色金属全解析！”

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资料来源/银河期货钢铁事业部邓祥鹏

邓祥鹏银河期货钢铁事业部

第一个结论

. 目前钢材供需基本回升，从围度表观诉求来看，3月目前表观诉求已达到10、11月水平，但螺纹产量低于10月、11月水平，市场平衡为现货上涨刺激独立电弧炉的再

焦炭整体库存偏高，短期内没有明显的去库存预期，钢厂焦炭结构库存问题近期也有所缓解，反映出现货上涨乏力、基础差距拉大、疲软的预期。 焦炭价格支持强，焦炭企业利润空间为200元/吨左右，现货下跌空间也有限，预计j1905以2000-2200元/吨的偏振为主。

国产煤炭开工恢复缓慢，且近期内蒙安检、两会等有影响，进口煤炭限制也未缓解，供应紧张，但在下游焦炭开工高位，需求强劲，整体库存偏低的情况下仍有可能持续去仓库，现货短期强劲。 / S2// h// h /钢材/ h// h// h// h/h/p钢材:[/s2/]

上周五大品种的库存高点比年初最高点低130万吨，整体库存累计幅度略低于去年，本周钢材整体库存开始脱钩。

在短流程方面，mysteel调查的53家独立电弧炉厂开工率已回升至48.46%，产能利用率回升至41.21%，但与去年10月最高产能利用率76.88%有一定距离，目前华东地区白天电炉价格为3850元/托。 109家钢厂的废钢进货已经恢复到21-22万吨/天，基本恢复到年前的水平，随着独立电弧炉开工的提高，147家钢厂的废钢日耗也已经恢复到28-29万吨/天，已经恢复到1月的水平，144 废钢继续上升压力，独立电弧炉价格短期内预计不会上涨，螺纹点将上升至3900元/吨，独立电弧炉的开工有望恢复到去年10、11月的高位。

/ h// h// h// h// h// h/p/p/h// p/h /中的一个或多个。 另外，近期山西地区环保限产形势严峻，钢谷网本周数据统计山西总量27.02万吨，比上周减少9.24万吨，减少25.48%。 本周螺丝周产量(小样本)为323.05万吨，与去年11月初的产量最高峰350.48万吨相比，相差25.83万吨(即3.92万吨/天)，目前独立电弧炉产量正在回归中，但与产量最高峰有一定的距离。

[ DIV ] [/DIV ]诉求方:年后诉求回归速度快于去年同期，mysteel建材成交数据回升至15-20万吨/天，杭州， 从表观投诉来看，本周螺丝表观投诉355.66万吨，围度环比增长32.32%，投诉回升至去年11月同期水平，但据去年4月高点仍有距离。

目前，各种高频数据、表观数据都表明诉求回归，但没有达到去年4月的高位，市场博弈点诉说着能否展现出繁荣季节的特征和政策上的生产限制。 从周而复始的诉求来看，3月目前的表观诉求达到10、11月水平，但螺纹产量比10月、11月低约20万吨/周，市场平衡现货价格上升至4000元/吨左右，很可能刺激独立电弧炉产量，但 短期盘面朝上空期间有限，不建议新多单入场，但建议继续持有原有的正装战略，现货仍在上行驱动，做空还需要等待。

/ h// h// h// h// h// h/p/p/h// p/h /中的一个或多个。

目前日照港准一级现货成交在2130元/吨左右，河北主流焦化企业二次上涨下游暂时无法接受，山西焦炭利润在200元/吨左右。 焦炭从12月初开始在整体库存持续积累的过程中，首要的是下游钢厂的检修增加和部分环保生产明显降低了焦炭的诉求。 春节期间钢铁厂焦炭库存季节性下跌，冬储库存消耗较大，mysteel 100家焦化企业库存累计40万吨，节后钢铁厂有小幅补货行为，焦炭企业库存被消耗，为第一批焦炭实物。 目前焦炭企业、钢厂库存处于中等水平，港口焦炭库存处于历史高位，整体库存存在压力。 供给端方面，2月以来焦炭开工高位，年后mysteel100家焦炭企业产能利用率达到81.8%的高位，超过全年最高水平，从2月底开始山西地区环保生产紧张，全国开工下降，但目前仍处于80%左右的高位，供给端处于高位。 其次，3月初高炉操作小幅回升， 11月mysteel全国高炉生产能力利用率降至78%左右，1月初降至近期低点74.1%，目前高炉操作距离从11月高位至一定空之间，3月

/ h// h// h// h// h// h/p/p/h// p/h /中的一个或多个。 从结构库存来看，近期山东主流钢厂焦炭库存将从低位35万吨左右回升至40万吨左右，结构矛盾也有所缓解，现货二次上涨执行概率预计较小。 目前港焦现货价格为2130元/吨左右，折价盘面为2280元/吨左右，现货上涨暂时未确定后，盘面预计将走弱，j1905合约基础差将扩大至200。 目前，山西地区焦炭价格在1750-1800元/吨左右，在焦化厂无利润的情况下目前运往港口，盘面约2100元/吨左右，目前焦炭现货支撑强劲，即时库存高，现货储存压力高，焦炭企业的

/ h// h// h// h// h/p/p/S2 /的三种焦炭:[/ss/]

焦炭整体库存从2月初开始一直处于去化阶段，目前整体库存处于低水平，煤矿库存低，钢厂焦炭库存中度高，焦化企业、港口库存水平中等。 年末煤矿假期开工下降，汾圩数据显示年前煤矿开工105%左右，春节期间降至81%，目前整体开工104.4%，基本恢复到春节煤矿假期前的状态，澳大利亚煤炭春节开始限制通关， 申诉人指出，截至2月，全国范围内焦炭开工仍维持在79-80%左右的高位，焦炭的申诉端强，供应紧张，申诉高位导致焦炭持续在库外。 (关注公众号“大宗内参”，没有漏掉所有文案)

目前进口煤炭方面没有改善的希望，预计国产煤炭两会后开工在一定的提高空之间，诉求方面焦炭目前的环保限量生产前景不大，且焦炭利润为200元/吨，开工积极性较好。 预计焦炭整体库存偏低，短期现货仍将强劲运行，对焦炭价格也将形成强劲支撑。

/ h// h// h// h// h// h/p/p/h// p/h /中的一个或多个。 文案是作者的个人观点，不代表搜狐网的角度。 投资者据此，风险请自行承担。

来源：零点娱乐时刊