创业板改革更具包容性 允许VIE结构公司回归

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我们的见习记者吴晓彤

4月27日，创业板改革和试点注册正式启动。中国证监会和深圳证券交易所分别就四项制度性规则和八项业务规则公开征求意见。创业板注册制度改革在发行、上市、交易和退市等基本制度上进行了修改。

从行业角度来看，改革后，创业板有了明确的定位。从发行条件来看，允许特殊所有制结构和红筹企业上市，为无利可图的企业预留//0/房上市，极大地增强了包容性，有利于优化资本市场资源配置，更好地为科技创新服务。

在发行条件方面，创业板改革以新证券法的要求为基础，以信息披露为重点，精简和优化创业板股票公开发行条件，增强包容性。同时，强调按照重要性原则把握企业的基本法律合规性和财务规范性，做好风险防控工作。

银河证券首席经济学家刘枫告诉《证券日报》记者，从大的角度来看，创业板改革符合国际标准，可以作为纳斯达克的基准。首先，从条件设置的角度来看，各种不同所有制的企业，包括红筹企业，只要符合基本条件，都可以上市，为未来的国际化做准备。第二，放宽利润要求。只要有潜力，企业就可以上市。特别是对于盈利能力低但发展良好的初创企业或成长型企业。“允许此类公司上市并让市场选择它们，是一个重大突破。”

“从科技板块的试点注册制度到创业板和试点注册制度的改革，我们可以看到，a股发行指标正逐步与国际通行规则接轨，充分发挥市场自身优化资源配置的作用。”刘枫表示，此外，上市标准的透明和统一也将提高企业的上市效率。

新纪元证券首席经济学家潘向东告诉《证券日报》记者，首先，创业板对盈利能力有更高的要求。在这次改革中，创业板发布了对上市公司的利润要求，这意味着即使它在未来失败。盈利也可以在创业板上市；第二，在股权结构方面，创业板放宽了对上市公司特殊股权结构的限制，允许类似vie的股权结构在创业板上市，更好地服务于技术创新；第三，允许红筹股企业上市将有助于海外红筹股cdr企业和新兴服务业(包括新兴智能制造和互联网金融)重返a股市场。

“其中，允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市是最大的突破，这将鼓励更多的中国股票回归创业板，特别是vie的股权结构，它也可以在中国甚至中国上市。发行cdr，这一举措显然超出了市场预期。”潘向东说。

中国证监会表示，根据近年来经济形势的变化和多层次资本市场的实际发展，创业板将定位于深入实施创新驱动发展战略，适应更加依靠创新、创造和创新的大趋势，主要服务于成长型创新创业型企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合，体现与科技局的差异化发展。

来源：零点娱乐时刊