钱去哪儿了？牧原股份年报疑窦丛生手握百亿资金仍在大额借款

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截至2019年末，沐源股份货币资金余额为109.33亿元，同比增长293.52%，主要是由于非公开发行募集资金、子公司吸收少数股权融资和经营积累所致。但与此同时，沐源股份的计息负债余额达到71.63亿元，报告期内仅利息支出就达到5.66亿元

《投资时报》研究员于飞

从去年开始，养猪就成了一项好生意，因为猪的价格可以乘风破浪。作为a股市场的养猪户，沐源食品股份有限公司(以下简称沐源，002714.sz)的股价也在上涨，公司董事长秦英林位列中国四大富豪之列。

在猪价的帮助下，沐源股份在2019年也表现出色。年报显示，2019年，沐源股份实现营业收入202.21亿元，同比增长51.04%；实现净利润61.14亿元，同比增长1075.37%。

虽然业绩不错，但随着穆远年度报告的披露，一些奇怪的事情逐渐浮出水面。

从年报来看，目前沐源股份有足够的货币资金。截至2019年末，公司货币资金余额为109.33亿元，同比增长293.52%，主要是由于非公开发行募集资金、子公司吸收少数股权融资和经营积累。但与此同时，在报告期内，沐源股份的计息负债余额达到71.63亿元，仅利息支出就达到5.66亿元。

该公司的借款规模仍在增长。2020年2月27日，沐源宣布公司及其控股子公司拟向关联方沐源实业集团有限公司(以下简称沐源实业)申请不超过20亿元人民币的贷款。

沐源股份的一些财务指标也发生了很大变化。报告期末，公司预付账款余额为5.08亿元，同比增长447.63%；应付票据余额33.59亿元，同比增长348.46%。

根据沐源股份年报披露的内容，深交所于7月1日向本公司发出询证函，要求本公司说明利息收入远低于利息支出的原因和合理性，以及预付款项和应付票据大幅增加的合理性。

近三年沐源股份的股价走势(元)

数据来源:风

钱还是缺钱？

沐源股份有限公司于2014年在深圳证券交易所上市，总部位于河南省南阳市，主营业务为生猪养殖。与主营业务发展相协调的还有饲料加工、生猪养殖和生猪屠宰业务。

据估计，2019年沐源股份有限公司并没有指望依靠传统的养猪产业，这是如此受追捧。随着生猪价格的上涨，猪肉库存的概念在资本市场受到青睐。沐源股份的股价也从2019年初的每股17元左右攀升至近期的每股85元左右。

由于沐源股份的市值超过3000亿元，公司董事长秦英林及其家人直接受益，他们的净资产持续上升，成为仅次于马、、马云的中国第四大富豪。目前，秦英林持有公司39.76%的股份，并通过沐源集团间接持有近13%的股份。

沐源股份的表现与猪肉价格走势密切相关。总体而言，沐源股份在2019年表现良好。年报显示，2019年，沐源股份实现营业收入202.21亿元，同比增长51.04%；净利润61.14亿元，同比增长1075.37%。从季度来看，2019年第一季度沐源股份仍处于亏损状态，净利润为-5.57亿元，第二季度达到4.07亿元，第三季度达到16.04亿元，第四季度达到48.82亿元。

沐源2019年季度净利润

虽然业绩不错，但在披露完沐源股份的完整年报后，许多奇怪的事情都被披露了。

根据年报，截至报告期末，公司货币资金余额为109.33亿元，同比增长293.52%，但生息负债余额为71.63亿元。其中，109.33亿元货币资金大部分是银行存款，金额为99.51亿元；9 . 82亿元是限制性货币资金，即银行承兑汇票存款和贷款存款。

这种明显的大额存贷款现象引起了深交所的关注。深交所在年报询证函中要求穆源说明是否存在债务风险，是否存在质押、冻结等权利限制，是否与控股股东及关联方存在共管账户，利息收入为何远低于利息支出，以及向关联方借款的必要性。

同时，根据年报披露，报告期内公司发生利息支出5.66亿元，利息收入4200万元。有了数百亿的货币资金，利息收入只有几千万。针对这种情况，询证函还要求沐源股份有限公司结合公司货币资金、计息负债、利息支出和收入利率水平等具体情况，定量说明公司利息收入远低于利息支出的原因和合理性。

不停地借钱

2020年，沐源的股票账户很富有，但负债累累。

根据2020年第一季度报告，2020年1月和3月，沐源公司累计新增贷款79.34亿元。第一季度末，沐源股份有限公司的货币资本达到204.1亿元，几乎是2019年底的两倍。其中，短期贷款104.65亿元，比2019年底增加62.09亿元；长期贷款28.8亿元，比2019年底增加17.63亿元。

2月27日，沐源股份披露，公司及其控股子公司拟向关联方沐源实业申请不超过20亿元人民币的贷款。

4月26日，沐源披露同意沐源国际有限公司在海外设立的全资子公司沐源国际(英属维尔京群岛)有限公司发行不超过5亿美元的债券，公司将为此次发行提供无条件、不可撤销的跨境连带责任担保。

6月7日，沐源再次宣布发行短期公司债券的规模不超过30亿元，募集资金的目的是偿还公司债务，优化公司债务结构，补充营运资金。

这种情况自然引起了监管机构的注意。对此，询证函要求全面梳理和展示公司目前的融资情况，包括但不限于融资渠道、利率、期限、用途等。，并结合现金流和融资成本说明公司是否存在债务风险，并说明公司向关联方借款的必要性和具体实施情况。

除了对持续借款提出质疑外，年报询证函还对沐源股份公司年报中其他财务科目数据的重大变化给予了高度关注。

年报显示，报告期末公司预付账款余额为5.08亿元，同比增长447.63%；应付票据余额33.59亿元，同比增长348.46%，其中商业承兑汇票余额14.17亿元，同比增长83579.44%；应付账款余额50.98亿元，同比增长87.94%。

就此，询证函要求沐源股份有限公司结合公司的购买金额和信用政策，对预付款项大幅增加的合理性以及相关交易是否具有商业实质进行量化解释。结合公司的采购方式、金额、信贷政策等。，说明贵公司应付票据、商业承兑汇票、应付账款期末余额大幅增加的原因和合理性，以及是否存在向关联方签发商业承兑汇票的情况。

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来源：零点娱乐时刊