下一个市场“导火索”在哪儿？欧洲与美国居于前两位

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在美国银行对华尔街基金经理进行的最新月度调查中，1月份几乎没有投资者触及最大的“尾部风险”(接受调查的175名基金经理掌管着近5430亿美元)。市场普遍认为，华尔街一夜之间有了一套全新的应对方法。

下图显示，当被问及本月最大的“尾部风险”是什么时，36%的受访者认为欧洲一些国家的当选将使欧盟解体，这是最大的风险；32%的受访者表示，这是特朗普上台后世界上潜在的贸易战风险；另有13%的受访者认为最大的风险是“全球债券市场的崩溃”。

这个月最大的尾部风险是什么？

此外，另一个需要大家注意的问题是:“你认为最拥挤的交易是什么？”关于这个问题的调查结果与上个月的结论相似:41%的受访者(他们也占基金经理的绝大多数)认为美元是长期的长期美元；14%的受访者表示，他们是短期空国债(自上月以来略有增加)；只有13%的受访者认为它们是长期美国/欧洲公司债券。

最拥挤的交易是什么？

在美国银行发起调查之前，有一个非常有趣的问题从未被外界注意到。这个问题是:“在持续了8年的股市中，最有可能导致牛市结束的催化剂是什么？”

受访者的回答结果是:“贸易保护主义”= 34%，“高利率”= 28%，“金融事件”= 18%，以及“每股收益下降”= 15%。

牛市结束的催化剂是什么

下一个问题是:“你认为新的‘民粹主义政策’会带来什么样的经济后果？”调查结果暗示了一种奇怪的分裂:一方面，华尔街的基金经理普遍认为，特朗普的政策将有利于股市——最明显的迹象是，人们已经看到S&P指数在高位运行；另一方面，超过一半的受访者表示，特朗普肯定会实施自己的“亲民政策”，这可能对经济产生以下后果:滞胀、衰退或停滞。

具体分析请参见下图:

你认为新的民粹主义政策会带来什么样的经济后果？

在这种背景下，还有另一个有趣的问题和答案——当美国银行在调查过程中提出，“如果全球市场转向贸易保护主义之路，以下哪种投资类型在未来表现最佳？”当问这样一个问题时，被调查者的回答也很明确。

在贸易保护主义下，哪种类型表现最好？

最后，在当前利率上升的时代，一个看似无关紧要但非常重要的问题是:“什么样的持续水平会导致10年期政府债券收益率在股市出现熊市？”受访者回答说——至少目前是这样——政府债券的收益率很低，因此不会伤害股市。其中，64%的受访者认为，为了让股市熊市，10年期政府债券的收益率必须保持在3.5%至4%之间。

对于10年期债券收益率，什么样的持续水平会导致股市熊市？

作为额外的礼物:美国银行的michael hartnett说，那些有足够的勇气和勇气去反对华尔街主流观点的投资者，比如那些看着空宏观经济逆转的投资者(预计经济增长将进一步疲软),应该扔掉银行股票、美元和日元等资产，转而购买债券和公用事业。与此同时，对宏观经济持相反乐观态度(预计通胀将进一步上升)的投资者也应该减少现金持有量，出售房地产投资信托基金(reits)和高科技股票，并购买英镑、新兴市场股票和工业股票。

每个市场都有更多的空比较

来源：零点娱乐时刊