TPP对资本市场影响将逐步显现

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美国、日本和其他国家已经初步达成了tpp协议。对于这一协议，中国工业界和学术界的主流观点是，它很难实施，影响有限，而中国有足够的空间来移动空和采取对策，这是不足为虑的。鉴于我国在2001年前加入世贸组织的谈判中所做的艰苦努力，笔者认为，高度重视这一协议及其与tipp的可能合并是合理的。因此，笔者就其对中国资本市场的长期影响谈几点看法。

第一，外资外流及其相关影响。由于许多条款与中国的制度现实存在较大差距，外资进入中国市场的积极性将受到影响，tpp国家相互投资的比例将上升。众所周知，外资流入不仅是资本流入和投资规模的问题，也是技术和市场的问题。外资流入的下降甚至负增长将不可避免地影响国内技术创新和海外市场的萎缩，以及相关服务业收入的减少。此外，外汇储备将受到影响，人民币汇率将面临下行压力。综上所述，这些因素将对资本市场产生负面影响。

第二，对劳动力成本的影响。无论是否有劳动条款，新一代的劳动者都不同于上一代甚至两代或三代的劳动者:更高的劳动技能、个性、对舒适工作环境的追求、劳动回报的要求和工作时间的限制，这些都会刺激劳动成本的上升。劳动条款的出现使得劳动力成本更加严格。不言而喻，劳动密集型工业企业和服务企业也将受到自动化程度低的非劳动密集型企业的影响。这将迫使中国工业从2.0过渡到3.0，并艰难地走向4.0。同时，这将为工业自动化和信息设备及软件提供商带来发展。这些情况将逐渐在资本市场上得到反映。

第三，对环境保护成本的影响。在过去的发展中，我们不愿正视和面对严重的污染，现在我们再也无法逃避阳光。不用说，在现有的生产能力中，污染生产能力占了很高的比例。当然，污染控制也是一个长期的过程，但处理过程不能再拖延了。因此，环境成本正成为企业体验的挥之不去的压力。tpp的环保条款将使生产环境保护更加严格。产品制造是污染源，产品消费也是人们的行为，因此这一成本不会由企业单独承担。我相信政府会考虑企业的压力，以环境税的方式让市民承担。环保要求将对上市公司产生重大结构性影响，产能压缩和生产结构重组将加快。

第四，需求结构变化的影响。由于出口竞争力下降和市场转移，tpp将导致中国商品外部需求下降，相应地，中国对原材料的外部需求，特别是对大宗商品的需求也将下降，因此寻求扩大内需是必然选择。由于外部需求减少，对外国港口和海运的需求下降。然而，国内运输需求将会增加，与欧亚大陆相连的运输将会进一步发展。国内对货物运输、商务旅行和民俗旅游的需求将会增加，国内民航运输和高速铁路运输将会显著增加。对于上市公司来说，贸易和服务的结构性影响将逐渐显现。

第五，对国有企业改革的影响。据报道，tpp的国有企业条款非常苛刻，对我国国有企业改革产生了很大影响。一方面，目前中国正在推进混合所有制改革。未来，政府对国有企业的直接治理将被削弱，国有控股企业将进一步融入市场。许多上市公司的母公司将整体上市，市值管理将真正规范化。一些有竞争力的国有企业的股权将更快地转移到社会保障基金，根据具体企业的综合表现，取舍将有进有退，以退为主。今后，我们应该吸取上一个经济周期的经验教训。我们不仅要使现有股权获得满意的回报，还要考虑资本市场的稳定性。

在资本管理层面，从资本市场高点撤出的资本可能会被投入到流动性较高的其他市场，然后在资本市场较低时回流，这不仅有助于市场的稳定，也有助于提高其他行业资本的投资回报。至于地方国有企业，由于地方财政收支问题的逐步出现，地方负债不断上升。今后，不排除通过提取地方国有控股上市公司的股权来补充财政收入，以降低负债水平。随着企业股权的变化，国有控股企业的人事任免可能会更加透明，一些重要人事权利的下放也值得期待。这些行为将提高企业的经营业绩和上市公司的投资价值，吸收民间资本和间接外资，促进资本市场的活跃，对资本市场的发展起到积极的推动作用。

来源：零点娱乐时刊