中国资产管理的创变路口：警惕伪创新 落实真风控

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当所有的行业和公司都在强调和实践创新的时候，他们就在随时可能剧烈波动的金融市场中。在基于风险控制的资产管理行业，如何设计创新技术，如何平衡创新与风险控制的关系，是每个行业人士关心的话题，同时也直接影响到无数投资者的利益。

这就像一列超速行驶的火车，如何在保持安全行驶的基础上增加新的动力源。

11月12日，资产管理公司创始合伙人、董事长兼首席执行官、诺亚财富联合创始人殷哲、上海交通大学上海高级金融研究所金融学教授、中国私募股权投资研究中心主任、东吴证券上海分公司总经理、固定收益俱乐部董事长、emba校友叶本等业内和学术界代表在上海交通大学上海高级金融研究所聚集一堂，以“资产管理创新与风险控制”为主题，共100余人出席了此次活动

谁是上海交通大学上海高级金融研究所工商管理硕士市场助理主任

陈，上海交通大学上海高级金融学院教授、市场营销副院长

这也是大众进口汽车途锐和凤凰汽车联合主办的“向时代变革者致敬——2016中国经济人物节”的核心主题。上海交通大学上海高级金融研究所。此次巡回讲座由上海交通大学上海高级金融研究所mba市场助理主任何志敏主持。教授、营销副总裁陈代表“主持人”致辞。

放弃“伪创新”

尹哲，创始合伙人，格非资产公司董事长兼首席执行官，诺亚财富的联合创始人

2016年中国经济百强候选人、格非资产的创始合伙人、董事长兼首席执行官、诺亚财富的联合创始人尹哲明确表示，创新是一个永无止境的话题，创新是发展的必要条件。作为国内fof行业领先公司的领导者，尹哲和他的团队一直致力于行业创新的前沿实践。“金融的特点是很容易创新。核心是你的想象力有多丰富。”燕哲说。

洪雁，上海交通大学上海高级金融研究所金融学教授，中国私募股权投资研究中心主任

协办单位的代表、上海交通大学上海高级金融研究所金融学教授、中国私募股权投资研究中心主任洪雁总结了目前中国金融创新的两条主要路径:“一是看看海外市场的经验，毕竟海外市场的发展经验比我们长得多，他们也经历了一系列的坎坷经历和许多教训。目前，我们仍有很多东西要向海外市场学习。另一方面，它是着眼于市场需求。”

然而，洪雁教授特别提醒:“并非所有满足投资者需求的创新都值得做。例如，从经济的角度来看，绕过监管，试图以最低的风险获得最高的回报是绝对不可能的。如果实现了这一点，它肯定会利用其他市场，整个市场将产生不符合规定的做法。”

这也是尹哲担心和警惕的“伪创新”。“金融依赖于工业。如果我们脱离工业基础，进行创新，其中许多是伪创新。当每个人都希望收益率越高、流动性越好、风险越低越好时，这实际上是不可能的。就像三角形一样，必须牺牲一块。脱离逻辑基础的伪创新现在特别多。”

洪雁教授对此表示赞同，称“金融创新的核心到底是什么，创新的驱动力是什么，激励机制是什么。”激励机制必须合乎逻辑。如果激励机制只是为了逃避监管或赚取不义之财，一是不允许监管，二是整个市场无法继续。”

谈到中国金融创新的桎梏，业界和学术界无法绕开监管体系和政策。特别是在中国，一个新的和过渡性的市场体系，市场波动和政府维护市场稳定的要求往往伴随而来。在这方面，参加这次巡回演讲的嘉宾也很感动。

叶本，东吴证券上海分公司总经理，固定收益俱乐部主席，emba校友

东吴证券上海分公司总经理、固定收益俱乐部主席、emba校友叶本认为，就创新而言，金融必须与实体融为一体，与实体经济分离，未来金融风险很大。然而，未来的创新空非常大，“但真正的创新步伐仍然比我们预期的要小一点。我们做了很多创新产品，特别是希望建立一个产业链或者生产能力链，后来发现根本没有达到我们的预期。一旦创新，它将受到监管机构的严格限制。由于涉及的部门很多，一些政策文件被怀疑与市场脱节。因此，任仲的创新之路还很长。”

洪雁教授还从国外的经验和研究中发现，许多用于对冲风险的海外金融工具在引入中国后，在很大程度上受到我国自身监管体系的限制，无法发挥最大的有效性。在这次巡回演讲的帮助下，他也发出了呼吁:他希望当前的监管体系能够促进真正满足市场需求的创新，而不是成为瓶颈。

当谈到创新工具时，三位嘉宾都提到了互联网带来的变化。

上海交通大学上海高级金融研究所金融学教授、中国私募股权投资研究中心主任洪雁发现，互联网金融基本上是从资产管理行业的基层做起的，但经过快速发展，逐渐改变了整个生态，开始向更高层次延伸。叶本的校友对此表示赞同，并乐观地认为，互联网将对未来的资产管理业务产生深远的影响，例如，它将大大降低交易成本，实现客户与产品的一对一对应，使业务更深更广。

格非资产的创始合伙人、董事长兼首席执行官、诺亚财富的联合创始人尹哲也非常关注互联网金融的发展，并在这次旅行中提出了一套分析逻辑。在他看来，互联网本身就是一个新的操作系统，它会影响到各种传统行业甚至整个社会，而金融本身就是一个传统行业。但目前，我国互联网金融的创新还停留在应用层面。他们中的许多人利用互联网来解决信息到达、效率提高和营销推广的功能，这不是创新的边界。例如，利用大数据完成信用报告是一项重要的信息创新，如区块链技术，也是一项重要的技术创新，它彻底改变了原有的传统财务逻辑，使信息更加透明、不可操纵、更加坚实。然而，“未来互联网金融的创新和变革将转向其背后的技术层面。技术层面的核心是风控制和定价的应用。这两件东西可能是未来发展的基础，也是值得期待的趋势。”燕哲说。

实施风险控制是基础

创新是列车的新动力，一直备受关注和欢迎。然而，金融业的特点是，只有安全地行驶在风险控制的“无形”轨道上，才能决定一个机构、一个行业乃至整个金融体系的生存。因此，与会者还分享了许多关于风险控制的宝贵意见。

尹哲坦言，没有一家机构可以宣称自己是风险控制的终极目标，这是因为市场在不断变化。“从一个角度来看，创新总是越来越大。金融业有一个组合投资理论。当你面对更多的不确定因素时，你应该多看多懂，但不要把脚放在上面。或者有某些因素，不要把两只脚都放进去。要测量一条河的深度，最愚蠢的事情是用两只脚进去，然后先用一只脚下去，这样你就不会死得很惨。风险控制的原则是面对更大、更不确定的因素，所以不要一开始就投入太多，慢慢看，总是一步一步来。金融机构也是如此。如果一家金融机构没有经历风险，也不会成长，那么如果它经历了太多的风险，它就会死亡。经常经历风险，没有死，最后变得越来越大。风险与创新的关系是一个动态平衡的过程。”

洪雁教授提出了“害怕市场”的观点。以1998年长期资本投资公司的失败教训为例，他希望所有投资者，不管他们以前有多成功或多出名，都应该“真正理解市场，而不是坚持市场总是错的。”因此，他提醒资产管理行业的从业人员和机构，必须有一个明确的风险控制体系来进行风险控制，而风险控制的实施也需要以实际的方式进行。在关键时刻，风险控制人员应该敢于对基金经理说“不”。

从这次巡回演讲中来宾们精彩的演讲来看，无论是创新还是变革，都符合本次活动的主题--向时代的变革者致敬。正是坚持风险控制的基石，使这些变革者坚定有力地向前迈进。

来源：零点娱乐时刊