央行：为稳定市场注入流动性做法属无奈之举

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昨日，中国央行货币政策分析小组发表了一篇文章，回顾了自2015年以来稳健货币政策的主要特征。当股市在去年年中和今年1月大幅下跌，当时央行出手稳定金融市场时，文章称，自2015年年中以来，中国资本市场经历了两次快速下跌。第一次是在2015年6月中旬之后，股市大幅下跌。为防止系统性金融风险爆发，中国人民银行及时采取降息措施，并提供流动性支持。6月和7月，m2增速分别跃升1个百分点和1.5个百分点。第二次是今年1月沪深股指再次大幅下跌25%~30%。为防止恐慌，促进市场稳定，流动性增加，m2增速有所加快。从全球来看，这种被动注入流动性以稳定市场的做法是无可奈何的，但似乎没有更好的办法。

文章指出，从中国自身经济来看，虽然增速在合理范围内，但下行压力仍然较大。根据g20关于宏观审慎调整的要求，货币政策需要启动反周期调整工具。因此，在中国的货币政策中，它符合安排适当的反周期、保持稳定和促进增长的客观需要。中国的货币政策总体上保持稳定和适度宽松是客观和恰当的。

因此，相应地，在货币和信贷总体稳定适度增长的同时，也存在一些周期性的快速增长和季节性波动。文章称，2015年7月和今年第一季度前后，货币信贷增速加快，主要是因为货币政策适当考虑了反周期宏观调控和金融稳定的需要。今年第一季度，特别是1月份，货币信贷快速增长，也与中国特色春节假期的干扰密切相关。随着春节因素的消除和股市的逐步稳定，货币和信贷的增长率最终将恢复。从最近几个月的情况来看，货币和信贷有逐渐稳定的趋势。

“近年来，我们一直坚持货币政策的稳定性和中立性。m2和信贷的增长率没有重大的突然变化。在过去的五年里，m2的增长率一直在13%左右，平均为13.3%。今年m2的预期目标约为13%。这仍然是一个稳定的安排。”文章说。

至于下一步的货币政策安排，文章透露，将继续实施稳健的货币政策，为结构性改革创造中性和适度的货币金融环境。进一步完善调控模式，强化价格调控和传导机制，明确货币政策向实体经济的传导渠道，完善宏观审慎政策框架，着力解决经济金融运行中的突出问题，提高金融运行效率和服务实体经济的能力，保持无区域系统性风险底线。

来源：零点娱乐时刊