“PTA价钱“塌方” 2019年度最佳抄底机会或已到来”

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引发PA期货下跌的导火索是上游px连续下挫，4月17日亚洲px报价下跌30美元/吨，预计今天px在965美元/吨的cfr中国将下跌55.5美元/吨。 此外，亚洲px市场6月提单约1000美元/吨cfr中国，7月提单961美元/吨cfr中国，表明市场对长期px市场持空态度。

从价格利润来看，按px价格cfr中国965美元/吨估算，目前pta动态生产价格约为4875元/吨，比上周五下降550元/吨，现货对应、09合同加工费分别为1575元/吨、1255元/吨。 从供需来看，超高利润可能刺激检修装置提前重启，且盛为110万吨/年装置也计划月末投产，市场供应预期有所增加，但终端织机负荷开始下降，面临季节性下跌，产品库存偏高，聚酯厂负

短期pta趋势依赖于价格端，在px企业稳定之前市场可能会持续勘探，操作前的前期空单依然可以持有，px企业稳定之后会尝试在加工费800以下布局很多单。

今天下跌的主要原因是昨天的px价格大幅下跌。 昨天的px报价下跌了35美元。 这是一个非常大的跌幅。 px的下跌直接导致了pta价格端的崩溃。 其实从pta本身来看，目前的供需结构比较健康。 由于供给地检查了装置，所以供给地整体的运转率为80%左右，比前期的87%有所下降。 诉求端良好，目前pta直接下游聚酯表现非常好，维持了9成以上的诉求负荷。 这个开工率近年来处于比较高的水平。 在这样高的诉求下，再加上pta的供给收缩，库存最近的去化非常快。 至少4、5月将确定去库里的状态。 加入好友dznc00，加入期货交流组。

从pta利润的角度来看，pta的加工费现在在2000、4左右，但是去年达到过2000以上。 在这么高的加工费水平下，pta工厂不想停车，所以前期看到装置信息充斥。 说了要检查，之后不要检查，最后确认检查。 在这样高的利润下，pta装置很可能缩短检查期间，整体供给越不收缩就越显着。 特别是在6月之前，四川盛达的100万吨左右的装置有可能生产出来。 明确的时间是4月末到5月初的试运行。 迄今为止该装置尚未因原料和资金问题而运转，目前这两个问题已经得到处理。 但是，最终能否顺利驾驶，还留有疑问。 如果运转顺利的话，6月份有可能没有库存了。 还有7、8月份新凤鸣的220万吨也要试运行。 其实下半年到第四季度，pta还有一定的供给压力。

目前，至少到4、5月为止，pta除价格外，供需驱动略有上升。 但是，之后也必须关注价格。 毕竟，今年是px产能投入的大年。 我个人认为这个px利润有可能压缩到300~350美元。 我们会给pta合理的加工费。 水平可能在1000~1300~1500左右。 这样可以估算pta的底部位置。 pta09合同已经达到6000左右的水平，在下空之间大概有6000分。 个人觉得现在pta09的估值有点低，所以如果价格稳定的话，4、5月受供需的驱使，可能还是会往上走。 但是在下半年，在石油价格方面，5、6月份必须关注欧佩克减产会议，减产是否会持续到年末。

现在，我们正在关注px的利益将被压缩到什么程度以及关注终端是重要的两个方面。 我知道现在终端的诉求有点微弱的迹象，价格传递不畅，所以也有必要关注这方面的新闻。

虽然国际原油不断强势上涨，但整个化工品仍在下跌，究其原因，供需产能周期主要由失配转为过剩。 回到pta，1909合约高估值修复，周四pta1909合约跌停板以6004元/吨收盘，结算价下跌316元/吨，由于4月pta密集检修，px的诉求逐步减弱，价格下跌。

近两天px累计下跌近77美元/吨，折合pta价格下跌390元/吨，当日pta现货加工费为1567元/吨，1909合同加工费为1071元/吨。

短期核心是季节性库存清除，pta4-5月库存30万吨附近至低位，聚酯库存目前已降至中等水平，织造端综合订单/库存/利润考虑降至负数，继续关注织造持续情况。 中期逻辑为905-907年pta在绝对库存不高的情况下持续快速拉升库存，pta逐步回归经济周期，px利润加速向pta转移，绝对价格上涨依赖pta库存水平和原油中枢，后期亮点是大炼px开工提高和px开工，

从游戏的角度看，长线1909多元的资金背负着2001合同深度的护水，不急于止损离场。 而且，经过两天的px下跌价差压缩，px中短期向下的压缩空之间也是有限的。 再加上1909合同400元/吨的水，1909合同向下的压缩空之间也不大，后期出现了超出预想的px

px-石脑油-原油价差处于历史低位，px-石脑油在400美元/吨以内迅速压缩，综合px-原油价差不高。

1909合同建议5700-6500元/吨的区间操作，不建议单边追加空。 1907-1909的正规价差降至100元/吨附近，可以低参与。

首要原因是今天pta下跌，价格端px大幅下跌，18日cfr中国px报价为968元，比昨天大幅下跌43美元。 目前，市场上采用最主流的px价格( cfr中国)是远月的船货价格，根据普遍的估算，基准价格选择第4、5、6个半月的平均价格，每月15日px换月。 例如，4月15日前，px的价格在5月下、6月上、6月下的报价平均价格明确，4月下px的价格在6月上、6月下、7月上的平均价格明确。 也就是说，4月15日以后，7月的价格将并入px取现价格月。 进入4月后半月，下半年px价格纳入价格体系，下半年px大装置大多计划生产，市场对远月预期较差，随着px价格逐月走弱，短短3天下跌近100美元，价格端跌至PTT 加入好友dznc00，加入期货交流组。

仅从价格端px基本面来看，下半年px压力较大。 二季度是国内外px集中检修季节，下半年进入钢厂的基本点检修已完成，px累库预计将增加。 并且，根据国内精炼装置投产计划，进入7月后恒力第二套225万吨装置盛开的概率增大，海南精炼新的100万吨/年计划在7月附近运行，中化弘润60万吨/年px装置计划7月商业运行，浙江石化和恒石化

除了价格端外，目前的pta供需面很健康，现货端还在去库存通道。 4-5月是pta集中检修季，诉求端聚酯环节随着价格转让目前保持高利润、高作业，目前pta供需紧张，预计4-5月将维持20-30万吨，09合同盘面将维持1000以上的高加工费。

后市表示，18日px加工差383.5美元，目前市场最大的不确定性是px加工差压缩到了什么位置基本反映了市场对未来px供应过剩的悲观预期，考虑到目前定力px第一套新装置还不顺利，目前PTT 根据px加工差压缩到350美元，09合同加工费以盘面1000计算，09合同价格下跌。 随着09合约大幅下跌，9-1价差收窄至372，目前市场强势弱势的格局没有变化。 逢低不改变正套的思路，见点位9-1价差350附近。

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来源：零点娱乐时刊