CPI同比涨幅三连降 温和通胀或成下半年物价主基调

本篇文章2890字，读完约7分钟

专家表示，空的货币政策尚未开放，财政政策将更加积极

根据国家统计局9日发布的数据，7月份，全国居民消费价格指数环比上涨0.2%，同比上涨1.8%；工业生产者的生产者价格指数环比增长0.2%，同比下降1.7%。

专家表示，“适度通胀”将成为下半年价格运行的主调，cpi将重点放在稳定上，ppi继续高概率上升，年底增速有望从负0回落。在政策层面，尽管通货膨胀率持续下降，但空的货币政策并未放开,“宽财政、稳货币”将是未来宏观政策的主要取向。

猪肉价格放缓导致cpi增长放缓

国家统计局城市统计司高级统计师余秋梅表示，7月份cpi上涨0.2%，表现出以下三个特点:一是暴雨气候对部分地区新鲜蔬菜价格影响较大。暴雨对新鲜蔬菜的生产和运输有很大影响。安徽、湖北、河北和北京的新鲜蔬菜价格分别上涨了16.2%、14.3%、13.3%和12.8%；第二，夏季因素导致一些服务的季节性价格上涨。受夏季旅游增加影响，机票和旅行社价格分别上涨12.1%和6.5%；第三，一些新鲜食品的价格下跌，猪肉价格上涨了三个月，然后下跌了2.1%，而新鲜水果和鸡蛋的价格继续下跌。与上月同期相比，7月份cpi上涨1.8%，较上月低0.1个百分点。食品方面，猪肉价格同比上涨16.1%，比上个月低14.0个百分点。

专家表示，猪肉价格涨幅大幅收窄是cpi连续三个月同比下降的主要原因。“食品价格同比增幅从3月份的7.6%降至7月份的3.3%，这是推动cpi同比增幅从2.3%降至1.8%的主要原因。进入第三季度后，猪肉价格开始下跌。7月份，猪肉价格比上个月下降了-2.1%，这是过去四个月来的首次下降；同比增长16.1%，增速较上月回落14个百分点，为年初以来的最低同比增速。猪肉价格推动cpi同比上涨0.42%，环比下降0.29个百分点，这是cpi增速收窄的一个重要原因。”交通银行首席经济学家连平说。

“什么主要是非食品价格上涨？与消费品相比，服务价格上涨是显而易见的。在过去的五个月里，服务价格一直在上涨。我们认为这与房地产价格上涨有关。”广发证券首席宏观分析师郭磊表示。

招商证券首席宏观分析师谢表示，非食品类产品连续第二个月超出预期。从具体细分来看，同期医疗保健、其他用品和服务的价格分别上涨了0.7%和1.4%，医疗保健的历史水平为0.1%。今年1月，cpi分项进行了重新划分，调整了权重，将居民支出增长较快的“养老服务”和“金融服务”两类增加到“其他供给和服务”中，这是CPI快速增长的原因。

持续改善变暖的ppi有利于企业利润

7月份，中国工业生产者的出厂价格从下降到上升，从上个月的0.2%下降到0.2%的上升，保持了今年3月以来的正价格总趋势。

余秋梅说，ppi环比变化的特点是:一是部分工业行业价格由跌转涨，有色金属冶炼及压延加工业、黑色金属矿业、黑色金属冶炼及压延加工业价格从上月至7月有所下降。分别增长2.5%、0.4%和0.2%；第二，有色金属矿业、纺织业等一些工业行业的价格涨幅扩大；此外，石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗涤行业的价格继续逐月上涨。

据了解，生产者价格指数已经连续53个月出现负增长，但下降幅度已经连续7个月缩小。连平表示，7月份，一大批工业产品价格总体保持小幅上涨，钢价周指数上涨，螺纹钢、线材、螺纹钢等主要钢材和建筑材料价格均企稳小幅上涨。值得一提的是，今年以来，大宗商品价格中的工业原材料价格整体呈上升趋势，这促使工业生产者的购买价格连续五个月逐月上升。在九类采购产品中，有六类产品逐月上涨，其中有色金属材料和纺织材料价格涨幅较大，分别为1.7%和0.7%。

郭磊表示，上个月ppi降至-0.2%后，市场上出现了看低ppi的趋势，而7月份的正增长逆转了这一预期。根据经验法则，低通胀对工业经济的杀伤力是显而易见的，而生产者价格指数基本上与工业企业的利润正相关。这一轮ppi复苏已经持续了7个月，这一过程将伴随着企业利润的提高。

年内，ppi预计将同比“零”

许多专家表示，“适度通胀”将是下半年价格运行的主调，cpi将保持稳定，ppi将继续以较高的概率上升，预计年底增长率将从负值回到零。

连平表示，随着物资运输和供应逐步恢复正常，洪水和高温天气对cpi的影响减弱。进入第三季度后，猪肉价格可能会迎来一个下行周期，主要生猪食品价格也将下降，生猪存栏量将上升。蔬菜、水产品、水果等食品明显受到季节性因素的影响，这将是影响短期价格波动的重要因素。一些食品价格可能在下半年分阶段上涨，但cpi总体运行趋于稳定。

在ppi方面，连平表示，受全球经济复苏乏力和美联储加息预期减弱的影响，下半年大宗商品价格上涨势头依然不足，可能会出现阶段性回落和波动，但不会像2014年下半年至2015年底那样继续大幅下跌，进口通缩压力也不会太大。生产能力增加了，而生产能力的减少提高了价格稳定的预期。年初以来，国内产业上游资源能源投入价格回升，煤炭、油气开采、黑色金属和有色金属矿业价格均有阶段性上涨。一大批稳增长政策相继实施，下游市场需求逐步改善，工业产品价格趋于稳定。据估计，年底ppi同比增长率将逐步上升至0%左右，不能排除恢复正常的可能性。

郭磊预测ppi将继续高概率上涨，cpi可能在9月份再次上涨，价格仍处于易涨难跌的周期，cpi可能在第四季度回到2%以上。他表示，大宗商品价格和华南工业原材料指数将继续上涨，这将推动ppi继续上涨，并形成cpi的传导。此外，租金和服务价格在这一轮一、二线城市房价上涨中的传导才刚刚开始，相关cpi指标尚未反映房价上涨的相关影响。

广泛财政稳定的方向将继续[/s2/]

至于下半年宏观政策的取向，专家认为有no/きだよきだだよなななななななななななななな1239

谢宣亚表示，尽管通胀持续下降，但空时期的货币政策并没有放开，根本原因是通胀预期上升。央行货币政策的方向不仅取决于当前的通胀趋势，还取决于预期的变化。在第二季度货币政策执行报告中，央行特别提到“通胀预期仍不稳定，工业品价格已迅速反弹。”在第二季度对城镇存款人的问卷调查中，53.4%的居民认为价格高，比上季度提高了0.6个百分点，未来价格指数比上季度提高了3.3个百分点，认为价格高的居民也比上季度提高了2.6个百分点。此外，在第二季度货币政策执行报告中，央行特别分析了为何应谨慎使用RRR减债工具。汇率和资产价格仍是央行在采用其他货币工具和推迟RRR降息时机时的主要担忧。预计汇率仍将贬值，跨境资本外流放缓导致使用RRR减债工具的紧迫性下降。

郭磊认为，下半年的政策应该从“扩大金融、稳定货币、调整结构、加快改革”的思路来理解。目前，该政策对基于资产的通胀保持警惕，这将抑制货币政策。目前，房地产市场的上涨大大增加了成本方面的压力，同时也增加了实际投资的机会成本。进一步大幅宽松政策只会导致实体经济生活条件进一步恶化。随着ppp升温，下半年基础设施建设将保持较高的增长速度，财政政策将更加积极。货币政策基本上是中性的，从信贷到社会融资，它将是稳定的，不会有边际宽松。

来源：零点娱乐时刊