“塑料领域贸易模式变革升级”

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近年来，原油价格大跌导致化工品价格大幅波动，以前流传的随大流是市贸易模式，化工领域经常出现“上游公司销售低，下游公司采购高”的不自然情况。 随着利润的压缩，价格风险威胁着公司的稳定经营。

线状低密度聚乙烯期货自2007年上市至大型商社以来，对销售和购买的影响日益显现。 近年来，越来越多的产业公司开始采用期货工具防范价格风险，探索以期货价格为基准的基本价格贸易模式。

最近，在大型商社年基差贸易试点项目的支持下，塑化产业链上游公司上海赛科石油化工有限责任企业(以下称赛科)与中游公司浙江明日控股股份有限公司(以下称明天)合作，在国泰君安期货的积极推动下，成功进行了基差贸易试点 业内人士认为，这将成为公司经营管理和贸易模式的新方向。

差点立足于a基础对含权贸易进行价格开发

赛科作为上游生产公司，在销售中经常遇到下游客户长期订单难以合理定价，下游费用波动导致供需不匹配的问题，以前流传的现货价格和销售模式越来越不能满足市场的快速发展状况。 作为贸易型公司，明天的采购地和销售地都是开放的，突然的价格大幅波动肯定会给整个公司带来很大的经营风险。

“风险无法消除，但可以通过金融衍生品进行管理和转移，”明天研投部经理陈方安生说。 明天是最早接受基础定价模式引进的化工公司之一，很早就成立了专业团队，利用期货等金融工具管理和研究价格风险，并且每年进行两次试水场外交易，与大商所的年基础差贸易进行场外交易。 金融衍生品工具的不断学习、实践创新了明天的经营理念，拓宽了经营路径。

基于以往的探索经验，年下半年，在与国泰君安期货的业务交流中，明天通过基本价格和场外期权的结合，产生了能否连接上下游，形成新的经营模式的想法。

基本价格的目的是转移绝对价格波动带来的风险。 贸易双方以约定的某个月期货价格为基准，据此加减水(基础差)揭示交易价格，交易双方在之前流传下来的贸易模式中从对绝对价格的博弈转向了基础差博弈。

基差波动小，且具有回归交割月的特点，比较容易把握。 现价期间，双方都可以决定是否在期货市场进行买入(卖出)保值操作。 作为基本买方，可以事先锁定采购和销售，合理安排生产，控制库存。 定价基于期货市场，可以自由把握价格节奏，也可以灵活控制购买价格。 基本卖方可以尽早锁定销售，占有市场份额，转移价格风险，获得合理利润。

而且，如果运营商与上下游同步签订含权长期订单，将产业上下游合并为一个业务整体，那么底价和期权的组合，无论上游公司在长期市场上涨还是下跌，都可以选择相对高价的结算，从而防止“销售变便宜”。 让下游公司无论在长期市场上涨还是下跌都能以相对较低的价格结算，防止“买贵了”。 经营者在订单结算时，按最终结算价格支付，上游按照经营者的发货要求发货到终端工厂指定的发货方，终端工厂的顾客签订订单锁定原料价格，获取货源。

“下游客户在下单后预付一定的保证金，在下单结算时以现货成交量支付，服务商要求上游公司发货到终端工厂指定的发货方，以最大限度提高流通效率，降低流通价格。 ”陈方安生表示，他们在逐渐成熟构想后，迅速开始寻找合作对象。

b上下游公司正从游戏走向共赢

在短时间内，明天将与各主流上游石化公司进行有效的信息表达，就在基础价格、远程价格、保价等新模式下合作的可能性，即如何在双方现有经营体系中发挥最大的合作可能性等问题交换了真实的想法和意见。

在众多上游公司中，明天上游的供应商比赛科非常重视这个项目。 赛科是中石化全资子公司，作为国内石化领域最具代表性的龙头公司之一，为下游石化公司提供化工原料，每年销售额超过300亿元。 赛科具备提供高质量聚烯烃产品和各种产业链服务的能力，秉承“成为最想合作的商业伙伴”的理念，对商务效率、业务创新、增进顾客粘性等问题尤为重视。

明天带着创意来到“家门口”时，比赛科为产业顾客烦恼着如何处理长期订单原料的价格波动风险、长期原料的供应问题，以及自身供需错误时期发生的累计库存的安全性和附加值。

明天向赛科推荐该项目后，赛科自主与明天及相关客户组建项目组，经过3个多月的准备和论证，在赛科的大力推进和积极创新下，设计了基于此次基础差、利用期权的长期保证价格交易模式，具体为明天

这7家下游实体公司分布在华东、华北、西南地区，具有较强的地域和产业代表性，交货方法涵盖公路、铁路、集装箱运输等。

期货日报记者了解到，参与项目的下游工厂对比赛科0220kj品种有相当大的依赖性，对品种的品种和数量有明确的诉求，希望能够锁定最高的采购价格，及时确认产品的价格。 到年8月中旬，比赛科和明天开始与公司客户进行交易谈判，协商基础差

据此，上下游公司从原来的价格游戏开始走上了合作共赢的道路。

c含权基差项目逐渐开花结果

分析比赛科0220kj结算价对期货基础差的历史数据，近一年平均基础差为284元/吨，最近6个月平均基础差为305元/吨，最近一个月平均基础差为156元/吨。 同期，盘面行情开始减弱，0220kj的基础差从300元/吨缩小到200元/吨。 从大量进口线性持续流入国内市场的角度看，基础差距有可能进一步缩小。

最终，明天和比赛科明确基础差为150元/吨，与下游公司明确基础差为200元/吨。 贝斯的最终澄清符合历史波动，也尊重市场的快速发展趋势，上下游公司一致赞同。

年8月底，明天与赛科和7家下游公司分别签订了含权基差贸易合同。 其中，8月30日，赛科和明天约定“9515元/吨的期货收盘价黄金+固定基差150元/吨-100元/吨的一个月平均值看涨期权”为合同暂定价格。 交易指定品种0220kj，交易数量1007.5吨。 比赛科将在一个月内享有根据l1901合同随时订购价格的权利，从而获得价格上涨带来的潜在利益。 赛科锁定最低售价9565元/吨，根据合同，该价格为现金价格，最终结算后以承兑支付，相应上涨80元/吨。

而且，如果明天按照l1901合同以9510元/吨的价格空1010吨，再按照9515元/吨的价格，以1个月平均值购买1010吨，则套利行情发生变动，期货市场以同样的价格成交，导致松鼠

8月31日，杭州新光塑料有限企业、海宁市嘉华包装有限企业、张家港市利民服装塑料包装有限企业、盘锦鼎诚塑料制品有限企业、陕西水润化工科技有限企业、武汉赛诚新材料有限企业、浙阳包装有限企业7家“9500元/吨盘面价格+200元/吨， 各下游客户有权在一个月内根据l1901合同盘面随时订货，从而获得价格下跌带来的潜在收益。 据此，各下游顾客锁定了最高购买价格9800元/吨。

关于资金和货物的流向，在下游签订合同，支付10%的保证金，基础价格结算完毕后，差点支付余额。 在上游签订10%的保证金进行支付，基础价格结算完成后差点支付余额。 明天7个工作日内将上游配送货物安排到下游客户指定地址，完成货物权的最终转移。

由于贸易合同中嵌套了场外期权，期权在比较有效的时间内，下游工厂在锁定价格的情况下获得了行情下跌带来的现货定价权，享受着进一步降低买入价格的额外利益。 “在事先锁定最低售价和最低利润的同时，您可以在一个月内随时根据盘面定价，如果价格上涨，您可以获得额外的利润。 ’根据比赛科聚烯烃业务经理的谢令。

d共同克服难点实现项目价值

期货日报记者表示，在该项目中，赛科和下游客户没有直接进入期货市场，不需要开户做期货，也不需要配置专业的期货人才进行套期保值。 国泰君安期货副总裁听了勇翔说:“有价值的模式是，只要理解合同的约定就可以了，尽快进入市场，为受各种困难限制的公司处理燃眉之急。”

作为市场上的新项目，其推进过程并不顺利，抽茧处理问题可以为后期参与的公司提供宝贵的经验。 对明天来说，上下游和交易基础明确是一个很难的过程，但最初我们说服他们建立产业链的联系，在过程中也会循环往复。

由于涉及项目，涉及基础价格和保价服务，上下游公司了解程度不够，前期的信息表达需要从最基本的交易逻辑、存在的利弊、交易流程、权利和义务、交易风险等环节入手，这需要进行大量的准备工作，

“在处理这个问题时，比赛科发挥了重要的作用。 ”。 陈方一说，基差贸易的探索对大部分产业公司来说，都是越过步行直接开始跑的。 这个模式不是简单地和一个顾客做一件事，而是把上下游的一切联系在一起，交易模式新奇，交易环节多，顾客需要对新的项目模式和合作者有一个认知、熟悉、接受的过程。 作为老牌供应商，赛科本身以前传入石化领域，在了解了这一创新对公司自身和领域的积极影响后，率先了解和接受，对下游参与者产生了较大的诱惑作用，“赛科的参与，极大地处理了中下游的信任问题，提高了各节点的效率。

另外，作为低毛利领域，效率对于产品加工公司乃至整个领域的迅速发展很重要。 项目所有客户无需重新通过中间运营商的仓储建设、出库，因此利润较少的下游公司在资金、仓储、短论方面可以节约约200元/吨的费用。 上下游整合将大幅提高效率，客户之间不再是传统的零和游戏那样的关系，而是整体上为市场谋利益，为环境谋利益。 赛科聚烯烃业务经理谢令表示，“在赛科内部，该项目得到高度评价和认同，在提供增值服务、提高顾客粘性等行业创新中发挥了积极作用。”

“与该项目相关的9家产业公司，它们的整合和联系，对操作效率要求极高，对专业运营商是一大挑战。 》国泰君安期货副总裁温勇翔解释说，注意客户交易时的分寸很重要，同时为上下游公司提供专业安全的交易服务，可以为用户处理切实存在的交易难点和痛点，创造经济效益。

项目各代表认为，基差贸易试验项目核心功能的实现依赖于期货、期权市场。 风险控制，买卖双方从之前流传下来的绝对价格博弈模型切换到基础差波动博弈，既满足了各自的诉求，又降低了交易的风险。 整个交易模型设计避免了投机风险的释放，实现了各方可以预期交易价格的闭环操作。 这种交易模式虽然特征明显，但必须认识到对交易能力的要求较高，交易环节相对较多而复杂。 新模式的宣传离不开大企业的培训、价格方面的支持，在风险防范方面需要各方继续合作、努力。

来源：零点娱乐时刊